去產能的“風雨”過后，煤炭和鋼鐵相關產品價格顯著回升。如今，電解鋁行業也面臨供給側改革的壓力，鋁能否像煤炭和鋼鐵一樣，搭上去產能的順風車?

2016年以來，供給側改革席卷煤炭和鋼鐵行業，煤炭和地條鋼產量明顯遭受打擊，相關產品價格也顯著回升。近期，電解鋁行業去產能的大幕徐徐拉開，以鋁冶煉大省山東為例，其要求對氧化鋁和電解鋁實施限產或停產，其中，山東信發已完成關停53.05萬噸電解鋁產能。

有分析認為，電解鋁與煤炭行業在供需結構上相似度極高，又與鋼鐵在產品結構上類似，且上述三個行業在去產能過程中均涉及產能替換。因此，在探討電解鋁行業去產能之前，不妨回顧一下煤炭和鋼鐵行業的供給側改革。

海通證券分析師施毅、鐘奇團隊指出，煤炭行業實行供給側改革以來，力度和成效明顯。煤炭產量開始下降，煤炭價格自2016年初開始回升，同期全行業銷售利潤率由2015年底的虧損迅速提升，2017年以來均維持在10%以上的銷售利潤率，同期煤炭公司資產狀況也逐漸改善，資產負債率有所下降。

海通證券進一步指出，鋼鐵行業實行供給側改革以來，主要是打擊了地條鋼的產量，以螺紋鋼為例的鐵價格顯著回升，全行業銷售利潤率也觸底反彈，企業盈利明顯善，再一次證明了供給側改革的執行力度和成效顯著。

電解鋁行業將受何種影響?

媒體稍早援引能源咨詢公司woodmackenzie稱，關停山東省非法產能“將會向市場參與者和國內企業等傳達出強有力的信號——這一次與以往不同，省政府不會為企圖躲避整治規定的冶煉企業提供任何庇護?！?/p>

從產能角度來看，隨著供給側改革大幕拉開，電解鋁行業的月度產量同比增速出現下降，年化產能也逐月下降，海通證券指出：

據亞洲金屬網，中國電解鋁違規產能約487萬噸。截至7月中旬，中國電解鋁供給側改革已經影響約395萬噸產能，包括100萬噸在建產能，160萬噸左右建成未投產產能和135萬噸左右的運行產能。上半年國內電解鋁總產量1829萬噸，同比增長21.7%。6月國內年化運行產能為3760.7萬噸，較去年同期增長632.7萬噸。

據上海有色網，上半年國內電解鋁總產量1829萬噸，同比增長21.7%。6月國內年化運行產能為3760萬噸，較去年同期增長632.6萬噸。據smm預測，2017年產量約3600萬噸，同比增長13.4%。

從行業角度而言，受益于供給側改革，電解鋁行業盈利全面回暖，企業業績不斷改善，海通證券總結稱：

據安泰科，2017上半年電解鋁原材料煤炭、氧化鋁和預焙陽極價格全面上漲，導致電解鋁生產成本自2016年底持續上漲。

據安泰科統計，2017年5月行業平均含稅加權完全成本約14090元/噸，較年初上漲約9%。6月受煤炭價格回落影響，全行業平均含稅加權完全成本約13100元/噸，以同期上期所三月期鋁加權平均價13829元/噸計算，目前行業約75%的產量有盈利，99%的產量現金流狀態為正。

上半年全行業平均含稅加權完全成本約13690元/噸，以同期上期所三月期鋁價格作為售價，行業平均盈利水平約220元/噸。

從市場角度來看，鋁價也經歷了一波上漲。年初至今，lme期鋁價格累計上漲12.2%。內盤方面，截至發稿，滬鋁在周二夜盤上漲0.17%。上周五，a股有色鋁尾盤爆發，神火股份、中國鋁業、新疆眾和封板，云鋁股份、怡球資源一度漲逾8%當日滬鋁漲幅也超過1%。

來源：鋼聯資訊

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