環保限產政策逐步細化，重視環保限產帶來的結構性投資機會。

河北省環保廳近日發布《河北省重污染天氣應對及采暖季錯峰生產專項實施方案》，就鋼鐵企業而言，《方案》要求:鋼鐵企業實施分類管理，按照污染排放績效水平，各市(含辛集市)制定錯峰生產方案；石家莊、唐山、邯鄲等重點地區，采暖季鋼鐵產能限產50%。根據2016年石家莊、唐山和邯鄲市發布的國民經濟和社會發展統計公報，2016年三市的鋼材產量分別為1438、11837和5532萬噸，合計為18807萬噸。如若在采暖季該三市限產50%，將造成采暖季河北省鋼材產量減少3135萬噸，為河北省采暖季鋼材產量的35.96%。環保限產導致京津冀區域鋼材產量增速迅速下降，并明顯區域及全國拓寬了供需增量缺口，從而供需框架將支撐鋼價走強，盈利也將隨鋼價走強而走強，限產區域外的鋼廠將顯著受限于采暖季限產，而限產區域內的企業是否受益則取決于價格的提升能否抵消量的減少。此外，《方案》特別強調錯峰停產方案要具體到重點縣(市、區)，細化到企業，嚴禁“一刀切”，因此，環保標準高的鋼企的受益程度將強于環保標準較差的鋼企。環保限產帶來中短期供需缺口支撐價、單噸盈利走強，建議重視環保限產帶來的結構性投資機會。我們維持鋼鐵板塊“買入”評級，重點推薦低估值龍頭和業績向好的公司，重視國企改革、ppp、一帶一路、京津冀一體化等主題性投資機會。廣發鋼鐵組合:方大特鋼、馬鋼股份、鞍鋼股份、河鋼股份、首鋼股份。

原料:原料市場以漲為主。

國內鐵精粉均價595.2元/噸，較上次統計上漲1.35%；青島港進口礦均價545.0元/噸，較上次統計上漲8.46%；唐山方坯3600元/噸，較上次統計上漲2.27%；本周唐山廢鋼1620元/噸，與上次統計持平。

鋼價:本周鋼價漲幅明顯，預計短期鋼價高位震蕩。

本周國內鋼價綜合指數為143.62，周環比上漲2.78%。8月4日，螺紋鋼主力合約(1710)收盤價為3882元/噸，周環比上漲324元/噸，漲幅為9.11%；結算價為3833元/噸，周環比上漲268元/噸，漲幅為7.52%。

螺紋鋼期現貨價差為-177元/噸，周環比上漲168元/噸。

盈利:主要鋼材品種盈利以升為主。

在考慮半個月原料庫存條件下，我們估算目前螺紋鋼毛利約780.71元/噸；線材毛利約880.37元/噸；熱卷毛利約564.29元/噸；中厚板毛利約341.38元/噸；冷軋板毛利約290.11元/噸；鍍鋅板毛利約320.97元/噸；不銹鋼噸鋼毛利約2907.30元/噸。

社會庫存:總量小幅下降，各品種互有升降。

截至2017年8月4日，鋼材社會庫存為944.93萬噸，周環比下降0.60%，同比上升3.61%。其中中板庫存周環比上升2.25%，冷軋板庫存周環比上升0.52%，螺紋鋼庫存周環比下降0.48%，熱卷庫存周環比下降1.05%，線材庫存周環比下降3.66%。

風險提示:宏觀經濟增速大幅下滑；鋼材出口情況不及預期；改革進度低于市場預期；礦石巨頭聯合減產保價。

來源：富寶

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