1.利好頻傳，反轉(zhuǎn)兌現(xiàn)，這個產(chǎn)業(yè)鏈利潤有望增厚！

風電行業(yè)近期利好頻傳：①國家能源局發(fā)布2018年全國風電投資監(jiān)測預警結(jié)果，內(nèi)蒙古、黑龍江、寧夏三省區(qū)解除紅色預警；②《2018年能源工作指導意見》提出，將積極穩(wěn)妥推動海上風電建設(shè)，加快推動分散式風電發(fā)展；③國家能源局復函內(nèi)蒙古烏蘭察布風電基地建設(shè)規(guī)模，規(guī)劃一期總規(guī)模6gw。

中銀國際指出，紅色預警三省解禁，基地規(guī)劃緊隨其后：根據(jù)中國風能協(xié)會數(shù)據(jù)，此次“解禁”的三省區(qū)近年來的年總裝機容量占全國總量的比例接近20%，預計將為國內(nèi)未來裝機需求貢獻顯著增量。本次國家能源局列入2018年新增風電建設(shè)規(guī)模的內(nèi)蒙古烏蘭察布風電基地一期6gw項目（參與京津冀電力市場交易，無補貼）即驗證了這一邏輯。

2018年三北紅六省解禁情況測算與實際公布對比

中銀國際指出，2017年6月，國家能源局即發(fā)文表示分散式風電項目不受年度指導規(guī)模限制，此次能源工作指導意見提出優(yōu)先發(fā)展分散式風電，則進一步明確了分散式風電在風電行業(yè)發(fā)展中的重要地位。目前部分省市已發(fā)布分散式風電指標（或方案），如河南2.1gw、河北4.3gw（2018——2020年）、貴州1.2gw（2013——2020年）、湖南72mw（2017年）；內(nèi)蒙古與新疆亦有鼓勵政策，預計其他省份有望接力。分散式風電的配套政策細則正在醞釀，預計近期有望發(fā)布。

根據(jù)對產(chǎn)業(yè)的微觀觀測，2016年下半年起，國內(nèi)的海上風電招標、開工建設(shè)逐漸全面啟動。2017年上半年，國內(nèi)海上風電項目招標2066mw，占全國招標量的13.5%。中銀國際預計2018年海上風電裝機規(guī)模或?qū)⒊^1.5gw。海上風電的全面啟動，有望打開風電需求的新空間。

2016-2018年風電紅色（含橙色）預警區(qū)域

由于2019年“搶開工”節(jié)點的臨近、區(qū)域轉(zhuǎn)移過渡期的結(jié)束、“紅六省”的部分解禁、限電改善與風機降價帶來的風電場收益率提升，大量指標、核準、招標數(shù)據(jù)有望在未來三年內(nèi)大規(guī)模轉(zhuǎn)化為裝機并網(wǎng)數(shù)據(jù)。結(jié)合分散式風電的興起與海上風電的爆發(fā)，中銀國際預計國內(nèi)有望迎來2018——2020年連續(xù)三年持續(xù)高增長，裝機規(guī)模有望達到25gw、30gw、35gw以上，當前處于新一輪成長大周期的底部，未來原材料價格拐點之后有望大幅增厚產(chǎn)業(yè)鏈利潤。

目前“紅六省”的部分解禁已經(jīng)實現(xiàn)，上述反轉(zhuǎn)邏輯開始進入兌現(xiàn)階段，風電板塊2018年pe普遍不足20倍，具備較大的投資吸引力。

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