7月11日晚，美國公布了對2000億美元中國輸美產品征收10%關稅的建議產品清單，征求公眾意見。這個征求意見的過程將持續兩個月左右時間，8月30日完成流程。此后，美國才可能采取行動。最后是否征稅、對哪些產品征收？消息公布后，全球金屬市場呈現了極大的恐慌，恐慌情緒迅速蔓延。

我們需正視中美貿易摩擦——目前，中美貿易摩擦是處于逐漸升溫的態勢，特朗普集團實際有兩大利益訴求，傳統汽車工業和傳統能源工業，在第一輪中美貿易交鋒中，中國對美國汽車進行加大關稅并允許在美受到排斥的特斯拉到上海建廠，同時中國在積極拓展中歐、中俄之間的貿易共識規避與美國的單向貿易摩擦。周二中德就極為核心的技術轉讓、知識產權保護等方面達成共識，這是中德貿易關系極為重要的里程碑，中俄更是在5月份就達成了貿易和軍事方面的合作協議，因而中國并不是像市場悲觀預期那樣無所作為的。筆者認為，此輪關稅征收是美國單方

面的報復措施，繼朝鮮問題談判失利后特朗普政府為征求11月中期選舉選票的另一大準備，在單邊的貿易摩擦中將形成談談打打的局面，而非目前的單方面利空。

就有色金屬的操作上，筆者認為，短期內需要順從市場情緒，主要的有色品種銅、鋅都面臨破位調整的局面，技術面可能引致的追空資金，因而短期內需要做跟隨，日內交易為主。從中長線上看，環保預期這一最大挺價因素仍然存在，后續不乏反轉的可能。

銅：消費淡季庫存趨弱 恐慌情緒施壓銅價

7月11日銅價狂瀉，主因美國公布擬對華2000億美元商品加征10%的關稅清單，對中國加征關稅的程序預計將持續2個月。在經歷7月6日雙方相互對340億美元商品加征關稅后，貿易戰有加速升級之勢，市場對風險的厭惡情緒再次升溫。回到銅市，供給端存在不確定性，escondida礦薪資談判進入最后三周，但目前未有供應中斷，對銅價支撐力度不大。

目前國內處于消費淡季，但國內庫存未出現明顯增長，源于此前進口窗口多數時間處于關閉。后續關注人民幣走勢，若進口虧損減少，后市進口銅流入可能會增加。整體來看，基本面無明顯供需矛盾，在貿易戰愈演愈烈下，市場恐慌情緒難平復，銅價易跌難漲。

鉛：供需矛盾緩解 7月擠艙結構緩解

美國汽車產業的興盛與鉛蓄電池的加速供給分不開，在特朗普持續為美國汽車工業發聲下，上半年中國的鉛蓄電池出口出現較大的增長，但從實際來看，鉛市需求興旺的背后是大量出口訂單為支撐而內需疲弱，鉛市供給匱乏的背后是國內頂著貿易戰壓力在以更高的標準進行環保整改，因而中美雙方的利益和價值博弈真實決定了鉛市的價格走向，實質上中國并沒有向美國進行妥協反倒增加對美汽車關稅，這種情況下可能把負面影響傳導至鉛蓄電池上。隨著鉛蓄電池廠向東南亞轉移，鉛蓄電池的高出口依賴性、存續性欠佳，國內再生鉛有望復產，而原生鉛產能低迷，澳大利亞因實際鋅礦和dugald river礦無疑將成為后續鉛鋅礦供給的發力點，最大的供給風險在中澳之間是否因中美問題呈現關稅等商貿問題。

筆者認為，2018年7月初鉛市的全年峰值已經呈現，國內需求端的疲軟和工業信心的下滑將令鉛價的高位動力打破，7~8月份鉛價可能呈現一定程度的下滑。由于特朗普所力薦的汽車工業的復蘇和鉛蓄電池企業向東南亞遷移造成初期成本提高的事實來看，下半年的鉛價重心較去年同期將有所提升。在供需兩弱的格局以及中美貿易戰伊始階段，升維思維帶來的邏輯傳導是進行后續判斷的邏輯出發點，預測下半年倫鉛的運行重心在2250美元~2500美元/噸，滬鉛的運行重心在18000元~21000元/噸區間震蕩偏空整理。

鋅：供給走強需求趨弱 整萬關口或臨調整

鋅的下跌在預料之中，但力度超乎預期。筆者前期觀測到外盤有較大量的資金準備在倫鋅2550美元/噸，滬鋅約21500元/噸進行做空，因而持續提示滬鋅一旦跌破21500元/噸的關口應當迅速增空倉，7月11日夜盤該支撐位破位，12日小幅回調。表面的主要引爆點是7月11日美國發布的對中國2000億進口產品追加10%關稅，實際上是由于供給變強需求變弱需要資金疏導口徑，市場情緒不穩所致。國內需求端房地產、整車制造、鍍鋅板市場的中長期需求下滑，鋅市可能是最依賴出口的有色金屬；澳大利亞dugald river和centuries的礦石擴張預期正在迅速增大。資金端，倫鋅的主要現貨倉單和做多資金6月中旬潰退，潛在的托市方嘉能可因受美國司法部反洗錢指控難以進行貿易和托市行為。因而新一輪的關稅措施更多的是空頭追加的釋放點。

后續展望上，對貿易戰的恐慌并不必過度悲觀，中德可能是此輪貿易摩擦的最大利益受損方，7月11日中德簽署的關于只是產權保護和貿易協商的十余條協議可能是我國應對關稅保護的重要突破口，關鍵在于中法能否達成共識。鋅市因國內外均在高點存在一定的買保盤，需要一定的平臺階段進行調整，國內的環保限產和聯合減產計劃預計提前。

鎳：基本面多空交織 60日均線下方偏空調整

鎳價跌勢再變劇烈，貿易摩擦進一步加劇，美國對中國加征2000億美元商品關稅，引發有色金屬需求憂慮，美元震蕩，有色全線下挫，內外盤期貨庫存進一步下降有支持，但階段情緒主導。國內現貨購銷仍顯清淡，不銹鋼價格整理，200系有新增產量，越南對我國不銹鋼制品征收反傾銷關稅，宏觀風險事件沖擊超過基本面影響，基本面多空交織，60日均線下方偏空調整延續。

轉自：中國有色金屬報

以上是網絡信息轉載，信息真實性自行斟酌。