短期內受季節性因素影響，市場呈現供需兩弱局面，同時全球股債恐慌拋售拖累銅價走勢。而長期來看，宏觀預期偏強，礦山干擾率整體上升，新年度我國廢舊進口減少即成定局，新能源汽車自身用銅體量有限，周邊銅耗或提前引爆需求預期，銅市短弱長強或為主趨勢。

短期供大于求特征明顯

隨著春節臨近，國內下游企業紛紛開始放假，消費需求更是一降再降。而最新的貿易成交顯示，雖然持貨商升貼水報價持續調降，但實際鮮有成交，市場供大于求特征逐漸突顯。

近期，美股暴跌，隨后歐洲股市、債市、新興市場股市、債市出現全面恐慌性下跌。雖然大宗商品市場并沒有受到全球股債拋售情緒的影響，但是美元指數觸底回升，以美元計價的商品都出現了一定程度的下行。

長期利好因素仍在

雖然元旦過后銅價便一路走低，近期更是創出了近兩個月的新低，但近期行情依舊被視為前期利多因素過度炒作后的適當調整，主要原因在于目前市場對于2018年市場利多焦點普遍的認同感。

一是歐美經濟全面向好，帶動未來需求穩步增長。經濟的改善直接反映就是人均收入提高，消費增加，工業的改善以及固定投資的增加。我國作為歐美大宗商品進口國，出口數據能直接反映出歐美經濟強弱。我國對歐美出口數據在進入2017年下半年之后，便持續創出了新高，從數據不難看出，在經歷了過去幾年的債務危機、財政赤字等問題之后，恢復良性發展體系的歐美經濟未來將越走越好，進而帶動全球經濟再次走高。

二是罷工預期催生礦山干擾率增加，礦產銅供應預期偏緊。根據摩根和美銀的報告，2018年將會有超過30起的礦山薪資談判進行，其中涉及的產能超過全球40%，供應產能大約在—650萬噸之間。雖并非集中式談判，但或影響全年整體礦山供應。其中市場關注重點在escondida、antamina和cerroverde三大礦山的薪資談判結果。

三是進口廢銅供應趨緊既成事實。我國固廢新規導致2018年廢銅進口單批次批復減少超90%，雖然市場預期批復力度前低后高格局是主流，但未來進口廢舊供應預期大量減少已成定局。根據2017年全年廢銅進口量在355萬，而廢銅平均含銅量在37%，廢七類銅進口量在總進口金屬量中占比在52%計算可以得出，2017年全年廢七類銅進口金屬量在68萬噸左右。根據市場普遍預計，廢七類銅進口在2018年將大幅削減超過五成，極大可能會是六成，按照2017年體量計算，光廢七類銅金屬量方面將出現40萬噸缺口。

四是需求或穩步增長。新能源汽車下半年來一直被炒作。我國2017年全年共生產新能源汽車79.4萬輛，而銷量則有77.7萬輛。根據中期協預估，2018年產銷量在2017年基礎上上漲40%，即產銷量都將超過100萬輛大關。根據新能源汽車銅使用量是傳統能源汽車使用量的4倍80kg計算，2018年新能源汽車銅消費量將增加8萬噸，這個量級相對比較小，對銅價支撐有限。

但需要關注的并非新能源汽車自身的銅消耗增量問題，而是需要關注周邊銅耗問題。特別是因為充電樁普及后對城市電網造成的負擔而引發的電網升級預改造問題。這將是未來很長一段時間新能源汽車關注點上的隱含增量點。

周期性看漲趨勢不變

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