氧化鋁彈性生產價格支撐顯著

近期，全球最大的氧化鋁精煉廠海德魯環保尚未達標，氧化鋁廠恢復或將繼續推遲，國外氧化鋁價持續走高。由于內外氧化鋁供需面強弱分化，國內氧化鋁出口窗口開啟。smm數據顯示，截至7月27日，澳大利亞氧化鋁fob價格上調5美元/噸達到500美元/噸，澳大利亞氧化鋁fob價格隨市場報價而上調。山東氧化鋁價格換算成fob價格與澳大利亞fob價格存在45.9美元/噸的價差，氧化鋁出口窗口依然打開。

氧化鋁企業方面，由于環保政策日趨嚴格，山西、廣西從今年3月開始整治鋁土礦非法開采，導致北方地區國產鋁土礦價格上漲明顯，同時推升進口礦的上漲。河南地區由于自產礦的枯竭以及內陸原因，進口鋁土礦不具優勢，因此仍需要山西以及貴州礦進行補充，山西鋁土礦價格上漲直接影響河南地區鋁土礦價格。由于鋁土礦價格居高不下，氧化鋁成本將延續上升趨勢。

氧化鋁生產成本高企，山西、河南兩地部分氧化鋁企業處于虧損狀態。6月份，中美兩國貿易摩擦加劇，電解鋁企業對氧化鋁采購積極性被削弱，采購氧化鋁的意愿價也隨之下調，在等待氧化鋁2700元/噸下方的報價。氧化鋁價格持續下跌，平均利潤收窄甚至虧損，致使氧化鋁企業集中減產，因此氧化鋁價由7月初開始迅速回升，并對電解鋁成本構成強有力的支撐。

國內方面，受環保因素制約鋁土礦供應更加緊張，氧化鋁虧損實行彈性生產，具體包括：中鋁山西企業實行彈性減產，涉及產能77萬噸/年；萬基鋁業減產產能在20萬~40萬噸/年，這兩家減產時間未定。山西信發（交口）于6月23日開始檢修其一條氧化鋁生產線（產能60萬噸/年），預計7月10日完成檢修任務，影響產量少于2.8萬噸；山西孝義市田園化工有限公司今天開始對其氧化鋁生產線進行檢修，檢修時長為8天，影響產量小于1萬噸。另外，據不完全驗證消息，錦江集團旗下的3家氧化鋁廠（2家在山西，1家在河南）可能也將進行減產。河南香江萬基鋁業氧化鋁生產線減產，停了一條生產線，目前運行產能80萬噸，影響產量1700噸/天。兩者支撐氧化鋁價大幅上漲。7月初至今，氧化鋁價格由2700元/噸升至接近3000元/噸，鋁成本端支撐效應有所顯現。

阿拉丁數據顯示，截至6月，氧化鋁建成產能8167萬噸，運行產能7342萬噸，開工率90%，較上月開工率增長1.9%，持平于去年同期水平。根據smm，6月氧化鋁產量596.6萬噸，同比去年增長5.39%。

由于國內氧化鋁價下跌至明顯低于國外氧化鋁價，因此進口氧化鋁的數量明顯減少，此外3月份由于海德魯巴西alunorte氧化鋁冶煉廠產能被當地環保部門勒令削減一半，也加劇了國外氧化鋁供給的緊張程度。1~3月，中國累計進口氧化鋁18.49萬噸，同比下降79.9%。

氧化鋁新增產能方面，目前信發化工120萬噸產能已經投產，預計下半年實現產量釋放，華慶30萬噸，田園化工5萬噸新增產能已完成投產。下半年氧化鋁供給壓力仍然較大。如果國外供給一直未得到緩解，內外價差維持，可能會拉動國內氧化鋁出口至國外的數量，下半年國內氧化鋁價可能難以維持高位。

預焙陽極企業面臨虧損或出現減產

據了解，6月份，魏橋降低預焙陽極采購價300元/噸，現匯價3090元/噸，但目前整個預焙陽極行業處于虧損狀態，難以接受該跌幅，預計下跌幅度在50元~100元/噸。就目前的陽極供應過剩狀況來看，尤其是商用陽極供應過剩嚴重。炭素企業很難有定價的話語權。作為陽極市場風向標的魏橋預焙陽極價格持續走低也將帶動整個預焙陽極市場價減少相應幅度。

信發配套60萬噸預焙陽極項目已經建成，不再外購陽極。索通配套魏橋一期60萬噸預焙陽極項目也在建設當中，焙燒爐已快完工，該項目預計8月份完全投產，屆時魏橋外購陽極量將銳減。

陽極價格下調是必然趨勢，主要有以下幾點原因，一是經過2017年炭素企業對環保設備的升級改造，主產區山東地區大部分企業可以達到此次超低排放限值要求，河南未達標企業正在積極改造中，因此，2018年環保對炭素企業的影響將小于2017年度。費改稅實行一個多月以來目前企業并沒有感受到大的壓力。二是3月份采暖季過后，陽極限產企業將恢復生產，市場供應將增加。三是鋁廠預焙陽極庫存充足。鋁廠在此前供暖季預焙陽極備貨上準備充足，早早開始搶貨，更重要的是部分鋁廠備貨是按照不減產甚至新增產能正常投放的生產需求備貨的。四是計劃新增的預焙陽極產能嚴重過剩。smm統計顯示，2018年國內計劃新增預焙陽極產能408萬噸，而電解鋁新增產能僅480萬噸。

由于陽極價格下跌，導致陽極企業雖未主動減產，但是已開始延長升溫曲線和焙燒時間，減產意向比較強烈，建議觀察陽極企業減產動向。

政策及市場合力推動電解鋁產能去化

根據國務院發布《關于印發打贏藍天保衛戰三年行動計劃》的通知，將京津冀及周邊地區、長三角地區、汾渭平原等區域列為重點區域。該計劃在去年采暖季限產規劃的重點區域的基礎之上，增加了河南洛陽、平頂山、三門峽市、呂梁市。若該計劃最終能夠落實，最終將影響到全國72%的氧化鋁產能以及31%的電解鋁產能。疊加3月底自備電廠整治方案征求意見稿對電解鋁供電的制約以及成本端的支撐，國內局部地區電解鋁廠也在考慮彈性生產，據了解，中鋁連城電解鋁廠為爭取電價優惠，實行彈性生產，不過最終政府出面協調，已停止停槽。到目前為止，由于鋁價始終維持低迷，電解鋁企業維持虧損，成本較高地區月虧損甚至達到2000元以上，因此電解鋁新投也遠遠不及預期。

藍天保衛戰行動計劃

6月27日，國務院發布《關于印發打贏藍天保衛戰三年行動計劃》的通知。以下是和電解鋁行業去產能相關的要求。

1. 要求嚴控“兩高”行業產能。重點區域嚴禁新增鋼鐵、焦化、電解鋁、鑄造、水泥和平板玻璃等產能；嚴格執行鋼鐵、水泥、平板玻璃等行業產能置換實施辦法；新、改、擴建涉及大宗物料運輸的建設項目，原則上不得采用公路運輸（工業和信息化部、發展改革委牽頭，生態環境部等參與）。

2.重點區域以京津冀及周邊地區、長三角地區、汾渭平原等區域（以下稱重點區域）為重點。

3. 重點區域繼續實施煤炭消費總量控制。到2020年，全國煤炭占能源消費總量比重下降到58%以下；北京、天津、河北、山東、河南五省（直轄市）煤炭消費總量比2015年下降10%，長三角地區下降5%，汾渭平原實現負增長。

整頓燃煤自備電廠方案即將出臺

2018年3月22日，國家發改委下發《燃煤自備電廠規范建設和運行專項治理方案(征求意見稿)》（下稱《方案》），對全國燃煤自備電廠的建設和運行提出了24條整治意見。

1. 《方案》指出“未核先建、違規核準、批建不符、開工手續不全等違規在建燃煤自備電廠，一律停止建設。中發9號文件出臺之后未經批準或未列入規劃的新建燃煤自備電廠，一律停建停運。

2. “限期整改未公平承擔社會責任問題。”“自備電廠自發自用電量應承擔并足額繳納依法合規設立的政府性基金及附加（包括燃煤、資源綜合利用、熱電聯產型自備電廠），各級地方府不得隨意減免或選擇性征收。”“自備電廠自2016年起欠繳的政府性基金及附加和系統備用費，應于2018年底前繳清；2016年欠繳的政府性基金及附加和系統備用費，應于本文件印發之日起3年內繳清；個別數額較大、確有困難的地方，給予一定的寬限期，具體報征收部門確定。”

據統計，目前全國約有1153萬噸產能使用微電網、區域網或獨立電網運行，政策中明確表示將嚴禁使用。依據政策，這些企業需要補繳基金，且未來長期繳納。按照不同地區基金繳納要求，當地非公網鋁廠的平均完全成本將增加250元~750元/噸不等。

產能置換有關事項的通知

2018年1月18日，工信部印發了《關于電解鋁企業通過兼并重組等方式實施產能置換有關事項的通知》（以下簡稱《通知》），明確了電解鋁企業產能置換實施的具體要求。日前，工信部又針對該《通知》發布解讀性文件，詳細解讀了電解鋁企業在實施產能置換中的相關事項。明確了產能置換需在2018年底之前完成通知，短期或加快電解鋁置換進程，對2018年電解鋁現實供應形成更大壓力。而更長期的角度來看，產業深層次結構的變化是當前電解鋁行業同以往最大的不同，工信部此舉的主要目的是為避免個別新增電解鋁項目以新材料、鋁加工等名義，逃避產能置換，《通知》規定，凡包含電解工序生產鋁液、鋁錠等的建設項目，均必須實施電解鋁產能置換，即“建設電解槽、就須置換”。另外，《通知》施行前已啟動但尚未完成產能置換公告的電解鋁建設項目，要按照本《通知》規定開展工作。因此從長遠角度來看，供改將使得鋁行業產能過剩發生實質性的變化。

電解鋁成本支撐較強

鋁錠維持去庫存，今年3月下旬以來，鋁錠社會庫存下滑近55萬噸。根據歷史統計，鋁錠去庫將延續16周左右，也就是說從3月下旬開始，直至7月份底國內鋁錠仍將維持快速去庫存狀態，因此階段性快速去庫存或告一段落。預計8月以后仍需觀察國內消費可能出現階段性轉弱，但9月為鋁錠的傳統消費旺季，預計鋁去庫有望再度開啟。

自7月5日起氧化鋁生產線將實行彈性生產，氧化鋁價一路飛漲，電解鋁成本也在逐漸抬升，另外如果自備電廠整治落實，也對電解鋁成本形成支撐。按照不同地區基金繳納要求，當地非公網鋁廠的平均完全成本將增加250元~750元/噸不等。據測算，目前電解鋁行業平均完全成本為14376元/噸左右，即電解鋁行業平均虧損高達400元/噸左右。據了解，中鋁連城鋁廠為爭取電價優惠，實行彈性生產，不過最終政府出面協調，已停止停槽。到目前為止，由于鋁價始終維持低迷，電解鋁企業維持虧損，成本較高地區月虧損甚至達到2000元/噸以上，因此電解鋁新投也遠遠不及預期。

截至6月，中國電解鋁總產能4372.80萬噸，運行產能3738.20萬噸。合規新產能持續投放，獲得指標置換產能快速復產，采暖季限產產能緩慢恢復，電解鋁開工率呈現回升態勢。

出口維持增長

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