cpi、ppi雙雙回升，3月可能是轉折點。

去年底到今年年初，經濟下行壓力加大，ppi持續下行，市場對通縮的擔憂漸多。

3月可能是個轉折點。4月11日，國家統計局發布cpi、ppi數據，價格指標雙雙回升。

豬肉價格起飛等帶動cpi回升

3月cpi同比上漲2.3%，漲幅比上月擴大0.8個百分點。

其中，食品價格上漲4.1%，影響cpi上漲約0.82個百分點；非食品價格上漲1.8%，影響cpi上漲約1.46個百分點。

國家統計局城市司處長董雅秀表示，春季是蔬菜上市的淡季，加之受多地低溫陰雨天氣影響，鮮菜價格上漲較快，同比上漲16.2%，影響cpi上漲約0.42個百分點；豬肉價格上漲5.1%，為同比連降25個月后首次轉漲，影響cpi上漲約0.12個百分點。

不過，3月cpi增速回升，跟去年同期基數較低有關。據統計局測算，3月份2.3%的同比漲幅中，去年價格變動的翹尾影響約為1.1個百分點，新漲價影響約為1.2個百分點。

cpi中新漲價因素，石油、豬肉等是重要的貢獻者。3月居民消費價格指數環比增幅最大的品類為“交通工具使用燃料”，環比上漲3.6%；其次就是豬肉，環比上漲1.2%。

豬肉在連降25個月之后，價格達到近年新低。加之生豬存欄量、能繁母豬存欄量降至近年新低，市場機構普遍認為豬肉價格未來仍會繼續上漲。

即便新一輪“豬周期”啟動，但3月cpi整體環比由漲轉降。這跟春節過后，鮮活食品、旅游出行等成本下降有關。

恒大經濟研究院高級研究員羅志恒對21世紀經濟報道記者表示，cpi未來走勢，既有向上也有向下的力量，cpi不會突破3%，單純考慮豬肉價格上漲頂多助推cpi接近3%。年內豬肉、油價等是推動cpi走高的重要因素，但4月份增值稅減稅政策的落地，稅率16%下降至13%，影響消費價格約2.5-2.6%，減稅會帶來商品價格的走低，在這些因素的綜合作用下年內cpi會維持相對穩定。

華泰證券宏觀團隊指出，3月cpi同比上漲2.3%符合預期，預計二季度通脹繼續平穩上行，全年cpi中樞上行到2.5%，高點可能在年中附近，但低于年初調控目標3%。溫和通脹的主要驅動因素可能是豬周期觸底回升，除豬價外，暫未看到其他可能帶動通脹短期快速上行的風險因素。

通縮風險下降

3月ppi同比上漲0.4%，漲幅比上月擴大0.3個百分點。

尤值一提的是，3月ppi環比由上月下降0.1%轉為上漲0.1%，結束了連續4個月的負增長。

石油、黑色系金屬等生產資料價格的回升，是3月新漲價因素。統計局數據顯示，在主要行業中，3月價格環比漲幅擴大的有石油和天然氣開采業，上漲5.6%，比上月擴大0.6個百分點；石油、煤炭及其他燃料加工業，上漲2.3%，擴大1.4個百分點；黑色金屬冶煉和壓延加工業，上漲1.1%，擴大0.8個百分點。

此外，計算機、通信和其他電子設備制造業3月價格環比降幅收窄，汽車制造業價格環比止跌。這與3月pmi重回景氣區間，制造業生產加快的趨勢相一致。

交行金融研究中心高級研究員劉學智對21世紀經濟報道記者表示，3月份流通領域的重要生產資料價格有所回升，加上穩基建、穩投資政策的出臺，工業品價格未來會止跌回穩，通縮風險不大。

不過，在國內經濟、世界經濟形仍面臨下行壓力背景下，工業品價格回升態勢是否持續，市場上有不同的聲音。

民生證券宏觀分析師解運亮指出，ppi同比升至3個月以來新高，后續重回通縮概率不大。最新數據顯示，全球貿易最陰暗的時刻或已過去。出口還有進一步改善空間，利好企業家投資信心修復，這意味著下半年全球經濟可能會好于市場預期。在這一支撐下，中國ppi重回通縮的風險得到緩釋。

中泰證券研究所宏觀首席分析師梁中華則認為，4月以來鋼價震蕩，煤價續降，受增值稅下調影響，油價大幅下調，預計ppi環比略降，考慮到去年基數走低，預計ppi同比走平至0.4%，5月以后ppi有望重回下行通道。

轉自：21世紀經濟報道

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