x 國家統計局最新發布數據顯示，2019年5月份，我國制造業pmi為49.4%，比上月回落0.7個百分點；非制造業商務活動指數為54.3%，與上月持平；綜合pmi產出指數為53.3%，比上月微落0.1個百分點。綜合來看，制造業景氣情況出現一些波動，非制造業總體延續平穩較快發展勢頭。

專家建議，面對制造業回落和外部不確定性增加，應繼續做好擴大內需、降低企業成本、穩就業等工作，確保經濟運行在合理區間。

制造業供需雙雙走弱 高技術制造業發展較好

5月份，制造業pmi時隔兩個月再次跌至榮枯線以下，市場預期階段性減弱。中國民生銀行研究院宏觀分析師張雨陶告訴《金融時報》記者，49.4%為2016年2月以來的次低點，并表現為生產擴張放緩，需求顯著趨弱。一方面，生產指數回落0.4個百分點至51.7%，為有記錄以來歷年同期最低，但仍處于榮枯線之上。5月份六大集團發電耗煤同比增速降幅顯著擴大，高爐開工率仍處2014年以來同期低位，也顯示出生產疲弱跡象。另一方面，新訂單指數下降1.6個百分點至49.8%，時隔3個月再度落入收縮區間。新出口訂單下降2.7個百分點至46.5%，達到2011年11月以來的次低值。5月份出口或將趨弱。進口指數下降2.6個百分點至47.1%，為2016年2月以來的次低點，顯示出內需也有回落。

“比供需不振更值得重視的，是制造業企業信心邊際走弱。5月份制造業企業生產經營活動預期指數為54.5%，盡管仍處于擴張區間，但比上月回落兩個百分點，連續兩個月回落。”民生證券首席宏觀分析師解運亮對《金融時報》記者說，5月份制造業兩大價格指數均下降，出廠價格指數比上月回落3個百分點，主要原材料購進價格指數比上月回落1.3個百分點。在供需不振、價格回落、出口承壓、企業利潤前景不明等多重因素影響下，企業家信心在邊際上已受到一定影響。

同時，制造業從業人員指數為47.0%，比上月下降0.2個百分點，位于臨界點之下，表明制造業企業用工量回落。

值得一提的是，高技術制造業景氣水平相對較高。華爾街見聞首席經濟學家鄧海清對此表示，制造業產業結構繼續優化，經濟增長新動能不斷累積。高技術制造業pmi為52.1%，高于制造業總體2.7個百分點，連續3個月位于52.0%及以上景氣區間。從產需情況看，高技術制造業的生產指數和新訂單指數均繼續保持在55.0%以上，呈較快發展態勢。

非制造業商務活動指數運行穩定 服務業和建筑業景氣度一升一降

5月份，非制造業商務活動指數基本保持平穩，其中服務業景氣度上升，建筑業景氣度下降。

服務業商務活動指數為53.5%，比上月上升0.2個百分點，服務業繼續保持較快增長態勢。據國家統計局服務業調查中心高級統計師趙慶河解讀，從行業情況看，與居民消費相關的鐵路運輸、航空運輸、郵政快遞、住宿、電信、互聯網軟件等行業商務活動指數位于60.0%以上的高位景氣區間，相關企業經營活動較為活躍，業務總量快速增長；但批發、證券、保險等行業商務活動指數低于臨界點，行業景氣度有所回落。從市場預期看，調查的21個行業業務活動預期指數全部位于擴張區間，其中鐵路運輸、航空運輸、銀行等13個行業高于60.0%，企業對市場發展預期持樂觀態度。

建筑業商務活動指數為58.6%，仍保持較高擴張水平，但為近15個月的低點，比上月回落1.5個百分點，已連續兩個月下降。交通銀行金融研究中心高級研究員劉學智向《金融時報》記者分析稱，近期房地產開發投資增長加快，1至4月份增速達到11.9%，帶動建筑業pmi處于較高水平。由于房地產政策不會全面放松，全國土地成交面積負增長，未來房地產開發投資增速可能放緩，將影響建筑業景氣度。另外，穩增長政策加大基建補短板力度，但基建投資回升幅度較小，1至4月份基建投資增速僅有4.4%，基建回升效果不夠理想，通過基建拉動經濟增長的邊際效用減弱。

而從市場預期看，服務業21個行業業務活動預期指數全部位于擴張區間，建筑業業務活動預期指數比上月上升2.2個百分點。“可見，在貿易部門下行壓力加大的同時，非貿易部門保持較高景氣和較強信心，承擔起了支撐中國經濟的重要作用。”解運亮說。

做好逆周期調節 有效擴內需降成本穩就業

“pmi相關數據表明，隨著政策力度邊際減弱以及國際不確定性因素增加，5月份經濟下行壓力或將繼續顯現。”張雨陶說。

交通銀行首席經濟學家連平也表示，當前內外需求走弱壓力再現，經濟增長動能減弱，二季度經濟增速可能放緩。在這種情況下，需要加大力度實施逆周期調節政策，有效擴大內需，確保經濟運行在合理區間，重點保持就業穩定。

國泰君安宏觀花長春團隊認為，鑒于外部仍存在著較大不確定性，政策對沖將主要集中于消費與財政，即推動消費穩定增長、基建補短板以及落實減稅降費。鄧海清持類似觀點，即基建投資的溫和回暖、減稅降費、降成本政策的落實都有助于經濟邊際改善。

張雨陶預計，今后政策將會在三個方面加力。一是穩內需，通過積極培育壯大經濟增長新動能，促進形成強大國內市場，抵御外部不確定因素沖擊；二是降成本，通過降低企業稅費成本、融資成本、營商成本、社保負擔等，進一步激發微觀市場主體活力；三是穩就業，制造業和非制造業的就業壓力均有所上升，因此要切實做好穩就業工作，繼續為社會提供安全墊。

轉自：金融時報

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