2018年全球銅市場面臨雙重供應中斷威脅。罷工行動對嘉能可運營的智利lomas bayas銅礦威脅非常大；同時廢銅行業陰霾密布，中國限制“洋垃圾”進口已在廢塑料和廢紙業引發軒然大波，全球銅市場面臨雙重供應中斷威脅。

一個威脅消除了，卻又有新的威脅冒出來，2018年全球銅市場面臨雙重供應中斷威脅。

嘉能可運營的智利lomas bayas銅礦剛剛避免了一次罷工威脅。工會工人在zui后一刻接受了新勞動合同的條件。今年要續簽的合同數創下2010年以來zui高，這些合同大多在智利和秘魯。

罷工行動對礦場供應的威脅非常大，尤其是在全球zui大銅礦escondida。該礦去年的罷工持續了44日。分析師全都調整了對供應中斷程度的預估，將今年可能出現的勞資糾紛納入考量。

而第二個威脅來自廢銅行業的陰霾。廢銅行業是供應鏈中的一個重要環節，但統計上并不透明。中國限制“洋垃圾”進口已在廢塑料和廢紙業引發軒然大波，現在似乎該輪到銅了。一系列新措施若全部得以實施，可能會阻止廢銅被進口到中國。

匯通網引述lion consulting asia總裁、廢銅貿易資深人士michael lion的話稱：“就算從zui樂觀的情況來看，銅供應鏈的嚴重混亂和中斷已經無法避免。”

規則調整

中國去年7月宣布調整廢銅進口規定，激發銅市生機。當時的威脅是，2018年底開始將禁止進口“廢七類”。現在情況似乎仍然如此。“廢七類”仍在2018年“受限”條目名單上。這類廢銅包括廢電線、廢電機馬達等，需要先拆解分類再進行加工。

中國業者已不失時機地把對這種材料的加工轉至其他亞洲國家，為全面暫停進口做準備。這種低品級的廢銅通常銅含量在14-15%左右，在中國銅進口總需求中只占相對較小的一部分。

而更重要的是另兩項政策調整，應在中國減少污染的“藍天”政策中可見。首先是系統性消除中國廢銅供應鏈的中間部分。中國環保部2017年12月15日宣布，當年只有廢銅終端用戶和加工商會獲得進口配額。交易商和貿易商顯然不符合條件。

第二是建議把有害雜質水平限制在1%，只有zui純的廢銅才能通過這種質量門檻。這兩方面規則調整加在一塊兒，將使2018年新的廢銅進口許可申請幾乎崩潰。

中國廢銅進口量

中國每年進口逾300萬噸廢銅。2013-2016年進口量穩步下滑，部分歸因于中國當局早些時候采取的質量控制措施，部分則與銅價崩跌有關。

當價格較低時，舊廢銅供應枯竭，對好銅供應過剩起到平衡作用；價格回升時，廢銅鏈則又重獲生機。這就是過去一年左右銅市的情況。2016-2017年銅價大幅回升，廢銅價格貼水擴大后供應激增，中國則吸收了新增的供應。

去年截至11月的累計進口量增長9%，為2012年以來首次出現同比增長。但除非中國放松新的進口限制，否則接下來一年可能又是另一番景象。如果中國不這樣做，則將會對廢銅供應產生嚴重沖擊，進而使得對精煉銅或銅精礦的需求增大。

2017年前11個月精煉銅進口減少11%，但11月進口意外升至32.9萬噸，為2016年12月以來zui高，也出乎市場的意料。因此未來數月的貿易數據將受到密切關注。

錯位和割裂

如果說中國面臨著廢銅饑荒，那么全球其他地區則沉浸于廢銅盛宴。美國廢銅價格貼水持續擴大。

據標普全球普氏顯示，“2號”廢銅價格較芝加哥商業交易所(cme)現貨銅貼水0.41美元/磅，貼水幅度較7月時的0.30美元/磅擴大；“1號光亮(bare bright)”廢銅則貼水0.14美元，一年前為貼水0.08美元。“2號”廢銅通常是銅線和銅管、加工前需要凈化。

紐約商品期貨交易所(comex)期銅2017年底升破每磅3.00美元，這可能已再次刺激廢銅供應，但這也可能是對今年中國進口政策調整反應的初步跡象。

全球廢銅供應鏈似乎將面臨一段zui嚴重的“錯位和割裂”時期，中國將出現廢料短缺，在此同時世界上其他地方的廢料則穩定增加。

中長期而言，市場的流向應該會重新調整。中國廢料行業持續輸出污染性較高的廢七類，可能預示著其他類型的材料將會出現更大規模遷移。

中國本身的廢料產生及處理鏈將會穩定發展，并且變得更有組織。這些流程都需要花上一些時間，不過中國方面看來很心急。

中國金屬廢料行業目前是監管機構強力監督對象。不論是從實際來看還是打比方，該行業都將會進行“清理”。

11月底為止，有259人因為走私“洋垃圾”而遭到逮捕。過去兩個月廈門及青島兩大港都扣押了遭禁止的鋅廢料。當局祭出了一波又一波的正式檢查，在藍天常在的行動中，中國已經展現出改善環境的堅定意志。

通過一窺廢紙業的情況，或許可以幫助理解銅市境況。廢紙的進口管制已經導致中國價格大漲，且供應商囤積存貨。供應鏈中的廢料部分面臨動蕩，或許還遠不及礦業勞工合同即將到期那么受人矚目。但不論從價格及行業結構來說，其所造成的沖擊恐怕會是更為深遠。

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