有色金屬短期走勢出現一定分化，多數品種均面臨關鍵阻力位壓制。期銅內在上漲動力仍不足，后市將進一步下探尋求支撐，1803合約上方阻力關注50元/噸，未突破前，偏空操作。

2018新年伊始，銅市“冷空氣”來襲，自高位承壓回落，下跌主要因為我國2017年12月官方和財新制造業、服務業出現明顯分歧，同時銅價持續走高后還未出現像樣的回調，因此，美元走軟和歐元區經濟復蘇增強都未能提振銅價。鑒于短期銅市內在上漲動力不足，技術性賣盤較重，后市將進一步下探尋求支撐。

我國12月銅進口大概率下滑

我國2017年12月官方制造業pmi為51.6%，環比回落0.2%，為連續17個月高于50；12月財新制造業pmi升至51.5%，高于預期和前值，且升至4個月高點。但自2010年以來的數據顯示，我國官方制造業pmi對銅價的指導性強于財新制造業pmi，因此數據公布后銅價延續偏弱走勢。此外，自2017年12月18日以來，美元指數承壓下滑，累計最大跌幅達2.31%，而近一周來美元指數雖延續跌勢，但跌幅明顯縮窄，技術反彈需求有所攀升，同時其他競爭貨幣如歐元、澳元等漲勢放緩亦令美元指數易漲難跌，這將增加銅價下跌風險。

1月12日將公布2017年12月中國銅進口初值。12月倫銅庫存增加13200噸，上期所銅庫存減少14324噸，顯示銅庫存存在向外轉移的跡象，不同于11月的向內轉移，11月倫銅庫存劇減86100噸，而上期所銅庫存增加56921噸。同時，2016年12月和2017年11月中國銅進口量基數均較高，由此預計12月中國未鍛造銅及銅材進口同環比有望下滑。

銅產量穩定

去年12月我國銅冶煉廠銅精礦tc/rc短單報價87.5美元/噸，8.75美分/磅，接近于11月創下的一年來高點89美元/噸，8.9美分/磅，同時遠高于8月創下的低點81.5美元/噸、8.15美分/磅的水平，顯示銅礦供應基本無虞，利于精煉銅產能繼續投放。國外方面，2017年1—11月，智利銅累計產量為504.5萬噸，同比僅減少2.35萬噸，智利國家礦業協會預計2018年銅產量或達590萬噸，較今年的551萬噸同比增加7%。秘魯能源和礦業部高層預計，2018年秘魯銅產量為250萬噸。

警惕多頭獲利了結

截至1月2日當周，美銅cftc投機基金凈持倉表現為凈多63912手，周增10643手，凈多持倉量創下紀錄高點，同時投機基金已連續62周維持凈多狀態，顯示投機基金中長期仍積極看漲銅價。

但從歷年數據來看，當cftc投機凈持倉突破多年的新高之際，有可能出現“否極泰來”的行情，即面臨多頭強烈的逢高獲利了結需求。如上一次突破多年高點出現在2016年的12月13日，當時cftc凈多持倉量為61115手，相應地，倫銅在之后的一個月內跌逾5.2%至5419美元/噸。再往前追溯，則是2013年的2月5日當周，cftc投機凈多頭為16204手，之后倫銅持續走低，第一波跌幅為3個月內累計下跌逾18.5%。

同時，截至1月5日，倫銅持倉量為33.6萬手，為連增三周，銅價增倉下滑，顯示高位多空分歧加大，且以空頭占優為主。

綜上所述，有色金屬短期走勢出現一定分化，多數品種均面臨關鍵阻力位壓制，但各自表現有所不同。就期銅而言，內在上漲動力仍不足，銅市技術性拋壓仍較重。操作上，滬銅1803合約上方阻力關注50元/噸，未突破前，偏空操作，下方第一支撐位53200元/噸。

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