事項：

11月份起，我們一直在做市場調研。鋼鐵行業趨勢的開啟是在逐步進行的，但是大家對趨勢有一致性的預期，我們想通過產業鏈調研展示全行業的畫面。

并且從產業鏈調研的實景出發，展現當前產業鏈對鋼價的支撐。

主要觀點：

1.黑色產業鏈整體特征。

水泥目前呈現淡季不淡的特征，12月依舊有望維持這個局面。鋼鐵產業鏈進入去庫存的周期，12月份之前，去庫存的量依舊會較高。雙焦下跌空間較為有限，底部堅實，其中焦炭價格若繼續下跌，可能會導致主動限產。另外，鋼價對原材料價格的拉升已經逐步顯現。

2.限產對產業的沖擊。

從10月12號唐山限產開始拉開了四季度向上的帷幕，向上的過程中分成兩個階段：流暢和動蕩的階段。第一階段從10月12號—12月中下旬，這段時間鋼鐵的價格、利潤是較好的上漲時期。好的上漲是因為供暖季限產的政策使得供需雙弱，但是在供給彈性更強，這個過程中庫存的去化是加速的，相比于往年同期去化速度也更快，且持續時間較長。到了12月中下旬又是新的階段，新的階段需要新的影響因素將價格繼續支撐價格上漲，這也就是第二階段。第二階段看貿易商的冬儲意愿，如果貿易商的冬儲意愿偏弱，認為一季度的價格沒有現在高，短期就會進入階段性的動蕩——略微回調。如果貿易商的冬儲意愿仍然偏強，還是會帶來價格的進一步上漲。

3. 四季度行情綜合判斷。

相對于三季度，鋼鐵板塊上市公司的利潤水平有望繼續上漲20%-30%。這個判斷是超出市場的預期的，大家對11月份鋼企盈利超過10月份持懷疑態度。

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