螺紋鋼11月伊始再度向上運(yùn)行，突破前期高點(diǎn)，強(qiáng)勢(shì)特征再度回歸，其后期何去何從成為市場(chǎng)關(guān)注焦點(diǎn)。筆者認(rèn)為，當(dāng)前螺紋鋼上漲屬于“最后的狂歡”，后期將邁入振蕩筑頂格局。

當(dāng)前鋼材鏈條具有高利潤(rùn)、高產(chǎn)量和低庫存三個(gè)特點(diǎn)，高利潤(rùn)刺激下帶來了高產(chǎn)量，但庫存維持低位，無法累積，其中的原因何在?螺紋鋼消費(fèi)具有春秋旺季和夏冬淡季之說，2017年春節(jié)后至取締地條鋼“大限”前，螺紋鋼庫存一直處在下滑狀態(tài)，從最高700多萬噸下滑至400萬噸以下，體現(xiàn)出旺季消耗和供給端收縮的影響。6—9月屬于傳統(tǒng)淡季，這是觀察需求端變化的最佳窗口，其間粗鋼月度產(chǎn)量連續(xù)創(chuàng)下歷史新高，可同期庫存累計(jì)只有70多萬噸，這說明需求端具有一定的剛性。因而，一旦四季度進(jìn)入采暖季，環(huán)保限產(chǎn)再度拉緊供給，貨源缺乏加碼，現(xiàn)貨價(jià)格再度拉升，同時(shí)帶動(dòng)期貨上行。

截至2015年年底，粗鋼產(chǎn)能大概在12億噸，2016年去產(chǎn)能8萬噸附近，收縮幅度為7%，螺紋鋼價(jià)值提升6.8%，2015年現(xiàn)貨均價(jià)在2150元/噸附近，據(jù)此測(cè)算2016年螺紋鋼價(jià)值在2300元/噸附近，加上300元合理利潤(rùn)，合理價(jià)格為2元/噸，超過此價(jià)就存在泡沫成分;2017年上半年去產(chǎn)能0萬噸左右，比2016年末收縮5.4%，需求增加0.625%，螺紋鋼價(jià)值提升6.025%，2016下半年現(xiàn)貨均值在2640元/噸附近，測(cè)算2017年合理價(jià)值為2850元/噸，合理價(jià)格約為3200元/噸;2017年下半年假設(shè)產(chǎn)能維持不變，根據(jù)全國鋼廠開工率來測(cè)算，下半年開工率比上半年收縮了1.87%，疊加需求增加0.47%，螺紋鋼價(jià)值提升2.34%，而2017年上半年現(xiàn)貨均價(jià)在3元/噸，因而下半年合理價(jià)值約為3元/噸，疊加300元利潤(rùn)，合理價(jià)格就是3900—4000元/噸。

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