今年上半年，紅星美凱龍實現營收69.57億元，同比下降7.28%;歸屬上市公司股東凈利潤10.35億元，同比下降32.1%;歸屬上市公司股東扣非后凈利潤9.37億元，同比下降6.89%。

具體按業務劃分來看，除了部分同比微漲外，多數呈下滑態勢，且雙位數幅度較大。

據悉，紅星美凱龍上半年自營及租賃收入實現41.53億元，同比增長6.0%;項目前期品牌資訊委托管理服務收入1.46億元，同比減少63.8%;項目年度品牌咨詢委托管理服務收入11.25億元，同比增長5.9%;工程項目商業管理咨詢費收入699.06萬元，同比減少73.5%;商業咨詢費及招商傭金收入1744.70萬元，同比減少90.4%;建造施工及設計收入7.30億元，同比減少4.3%;家裝相關服務及商品銷售收入2.51億元，同比減少56.3%;其他收入5.26億元，同比減少8.0%。

截至報告期末，紅星美凱龍經營了94家自營商場，280家委管商場，通過戰略合作經營10家家居商場，59家特許經營家居建材項目，共包括475家家居建材店╱產業街。其經營的自營商場和委管商場，覆蓋全國30個省、直轄市、自治區的224個城市，商場總經營面積約2227萬平方米。

今年上半年，紅星美凱龍新設1家自營商場，關閉1家自營商場，另有1家自營商場轉為委管商場。

惠譽報告預計，市場需求低迷疊加新冠疫情的影響揮之不去或令紅星美凱龍近期的出租率承壓。2022年上半年，紅星美凱龍的出租率從2021年的94%降至92%。鑒于2022年迄今的新房銷量下降逾30%，家居需求將下降。此外，惠譽亦無法確定其是否將提供更多與新冠疫情有關的租金減免。上海紅星美凱龍商場生成的營收占紅星美凱龍營收總額的1/4，但2022年上半年該地商場遭遇三個月的防疫措施，此外紅星美凱龍8月份還向租戶提供了最高5億元人民幣的租金減免。

光大證券在其半年報點評中表示，紅星美凱龍司業績低于預期，主要是由于受到疫情沖擊的不利影響，鑒于疫情恢復進程仍有一定不確定性，以及房地產行業景氣度下行，下調對公司2022/2023/2024年eps(每股收益)的預測34%/33%/32%至0.38/0.43/0.47元。公司線下門店持續升級改造，不斷推進公司賣場線上化改造，有利于維持公司競爭地位，維持公司a股“買入”評級，維持公司h股“增持”評級。風險提示是：賣場拓展及提租幅度不達預期，數字化改造效果不達預期，公允價值變動損益波動大于預期。

華西證券也認為，考慮到公司將對自營商場商戶展開租金減免，下調公司的盈利預測，2022-2024年公司營業收入由177.96/199.67/220.84億元下調至173.91/198/218.77億元，2022-2024年公司eps由0.6/0.75/0.91元下調至0.51/0.64/0.77元，對應2022年8月30日5.17元/股收盤價，pe分別為10.17/8.06/6.71倍，維持公司“買入”評級。

宋清輝認為，紅星美凱龍線下大賣場模式今年受疫情考驗較大，且還來自于房地產行業的沖擊。這種狀況下，說明紅星美凱龍要實現正增長，難度相當巨大。下半年來看，紅星美凱龍仍將面臨著業績下滑的巨大壓力。

“從經營模式來看，紅星美凱龍大賣場模式，似乎想迅速轉到線上加大銷售比重難度不小，畢竟其產品價格高，消費者更習慣現場購買。當然，也不排除，線上優惠力度加大，但這無疑會影響線下模式的利潤，形成“自我打架”的尷尬局面。當然，技術上，線上可以通過更好的體驗像vr看房一樣去購物。但短期，其模式轉型可能不太容易實現。”宋清輝談道。

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