對于一家上市公司而言，市值就意味著市場對你的認(rèn)可程度，是最能真實(shí)反映企業(yè)價值的核心指標(biāo)之一。如何提升公司市值也是令眾多上市公司管理層苦惱、頭疼的問題。無數(shù)的事實(shí)證明，市值是需要管理的，也是可被管理的。對國美創(chuàng)始人、國美零售大股東黃光裕來說，管理上市公司市值，是一個迫切的事情。

10月11日，國美零售(0493.hk)發(fā)布公告，其與控股大股東全資擁有的國美管理訂立了框架協(xié)議，將向國美管理的五家附屬公司，包括國美家、共享共建、打扮家、安迅物流及國美窖藏提供管理服務(wù)，服務(wù)期自2022年1月1起日至2024年12月31日止，為期三年。另一方面，代管協(xié)議明確國美零售將獲得5個戰(zhàn)略資產(chǎn)包的管理收入、股權(quán)獎勵、優(yōu)惠購股權(quán)和優(yōu)先認(rèn)購權(quán)。

國美零售cfo方巍表示，此次代管方案的簽訂，將使得整個上市公司的估值邏輯發(fā)生重大變化，交易后的上市公司將由原來的供應(yīng)鏈主導(dǎo)公司升級為具備供應(yīng)鏈能力的平臺主導(dǎo)公司，未來國美零售上市公司估值需要在現(xiàn)有業(yè)務(wù)基礎(chǔ)上+五大資產(chǎn)代管后產(chǎn)生的市值增量，以及協(xié)同效益所帶來的增量總和。預(yù)期3年服務(wù)期內(nèi)將為國美零售帶來萬億流量、百億平臺收入，從而帶動千億估值增量。

公告發(fā)布當(dāng)天，國美零售股價大漲，最高漲幅達(dá)10%以上。截止目前，國美零售總市值為290億港元，而在黃光裕入獄前，彼時國美也一度達(dá)到過千億市值。時過境遷，如今國美通過資產(chǎn)代管方式，使得國美上市公司+國美家、共享共建、打扮家、安迅物流及國美窖藏六大平臺獲得協(xié)同發(fā)展，能否為國美零售迎來千億市值增量?

根據(jù)國美零售cfo方巍介紹的具體托管服務(wù)與股權(quán)激勵細(xì)則信息的披露，國美家、共享共建、打扮家三大公司到2024年的營收目標(biāo)均是100億， 安迅物流2024年?duì)I收目標(biāo)是60億，國美窖藏2024年?duì)I收目標(biāo)是120億，五大公司2024年整體營收目標(biāo)預(yù)計為480億。國美零售2020年整體營收為443.19億。按營收目標(biāo)，到2024年，上市公司+5大公司的總營收實(shí)現(xiàn)1000億并不困難。

當(dāng)然營收并不完全等同于市值，想要重回千億市值目標(biāo)，這次代管協(xié)議達(dá)成后所形成的商業(yè)模式的創(chuàng)新對于國美未來市值估值的意義更為重要。商業(yè)模式是企業(yè)創(chuàng)造價值的載體，那么國美重回千億市值的路徑必然與其商業(yè)模式相關(guān)。

據(jù)介紹，將5個戰(zhàn)略資產(chǎn)包以代管方式注入國美零售，將進(jìn)一步增強(qiáng)國美零售供應(yīng)鏈資源和能力。在此基礎(chǔ)上，國美零售通過六個平臺協(xié)同經(jīng)營形成完整閉環(huán)，不僅健全了公司價值鏈，還釋放出協(xié)同經(jīng)營的新增長空間和經(jīng)營價值。引入國美家和共享共建后，包括會員體系等中臺系統(tǒng)將進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)一體化，給線上平臺帶來強(qiáng)大的流量加持并享受由流量帶來的一系列協(xié)同效應(yīng)，預(yù)期3年可累計萬億流量，帶來百億平臺收入，從而帶動千億估值增量。

對于此次上市公司代管五家公司的合作，國美創(chuàng)始人黃光裕表示，“風(fēng)險在我這兒，利益在國美零售這個上市公司，不談?chuàng)p失，只談未來，我覺得是一個好事，能接受，對未來預(yù)期來講，大家對零售商業(yè)本質(zhì)混亂了好幾年，我相信未來機(jī)會還是蠻多的，這次我覺得初衷是良好的，1+1>;2”。

今年年初，黃光裕在內(nèi)部提出，要用18個月讓國美恢復(fù)原來的市場地位，對此黃光裕坦言，“總體來講還好，稍微慢了一點(diǎn)，方向、路徑都沒有改變，越來越有信心，最近期大家可能會感受到密集的項(xiàng)目推出”。黃光裕認(rèn)為，未來不同的平臺之間除了競爭外更多的是合作，互相融合，互相共享。

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