自8月5日以來，在全球風險資產市場遭遇系統性風險，國內股市、期市大跌的背景下，而連玉米表現出強抗跌性，盤中逆勢走高，連續收陽。目前距離新糧上市還有兩個半月的時間，筆者認為，玉米期價下方空間有限。

首先，在新糧上市前，預計現貨市場緊平衡格局不變，現貨價格將保持堅挺；其次，新年度農戶種植成本大幅上升，尤其是農藥，人工及包地費用，據筆者6月上旬對東北產區考察的調研情況看，算上包地費用的成本漲幅可達每坰1500元，這將為期價提供有力支撐；再次，新年度開秤價普遍預計在1元左右，這樣折合到1205合約期價在2400上方；最后，從需求方面看，由于養殖企業的高利潤現狀，農戶補欄熱情高漲，資金進入養殖行業的意愿增強，因此，中長期飼料需求可期，在較長時間內支撐期價。此外，近期由于美國產區持續高溫，影響作物授粉，農業部最新生長報告顯示美國玉米作物優良率比降至60%，大幅低于去年同期水平，因此8月月度供需報告中很有可能下調單產數據，這也是美玉米期價最近抗跌的重要原因，目前美玉米到岸價格超過2700元/噸，遠高于廣東港口的玉米價格。

但是在新糧上市、產量幾有定論之前，期價也不具備上漲的動能。今年種植面積增加3.8%至3200萬公頃，并且從播種期至今整體風調雨順，因此豐產預期一直壓制著期價，這也是近月合約持續貼水的原因。對于近期東北出現的倒伏狀況，市場也有相應的反應，但是據筆者從產區了解的情況看，農戶也表示目前玉米棒子并不多，后期扶正的概率較大，因此”豐產“的整體論調還未改變。另外，雖然如前所述，青黃不接時期，需求旺盛，供應偏緊，但是據筆者了解的情況，目前庫存水平維持到新糧上市還是沒有問題的，錦州港、鲅魚圈港內庫存在120萬噸左右，屬正常水平，養殖企業備庫也夠，大型深加工企業則依靠遠期合同鎖定貨源。整體而言，市場出現供應缺口的可能性不大。另外，養殖業擴大生產規模需要一個周期，飼料需求將在中長期上顯現，但短期內擴張程度有限，并不足以立即持續地推升價格。

綜上所述，在接下來的兩個月時間里，預計玉米現貨價格維持堅挺，而期價則陷入下有支撐上有壓力的對峙階段，后期天氣情況和新年度產量預估將成為期價走勢的主導因素，就目前整體情況而言，期價將呈現近弱遠強的格局，1205合約以2350—2450區間振蕩為主。

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