如果下半年通脹壓力緩解,公司毛利率水平有望回升。但是下半年若中高端酒水消費(fèi)市場縮量的話,公司作為啤酒中的高端代表,預(yù)計(jì)要面臨銷量增長勢(shì)頭放緩的局面。未來公司一是要繼續(xù)深挖優(yōu)勢(shì)市場尤其是山東本埠市場,追求盈利水平;二是要堅(jiān)持走擴(kuò)張兼并的路子,追求外延發(fā)展。

事件:青島啤酒(600600)公布上半年業(yè)績:2011年上半年,公司共完成啤酒銷售375萬千升,同比增長20.6%;實(shí)現(xiàn)銷售收入118.7億元,同比增長21.1%;實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤9.9億元,同比增長21.6%.實(shí)現(xiàn)epso.73元。

點(diǎn)評(píng):

2011年上半年,啤酒市場銷量加速增長:全行業(yè)共完成啤酒產(chǎn)量2350萬千升,較去年同期增長了11.4%,增速同比提高了6個(gè)百分點(diǎn),較往年的個(gè)位數(shù)增幅大幅提升。銷量大幅增長的原因:一是金融危機(jī)之后市場消費(fèi)的加速反彈表現(xiàn);二是行業(yè)集中度提高、產(chǎn)能兼并擴(kuò)張?zhí)崴亠@現(xiàn)效果。另外,2011年上半年,行業(yè)實(shí)現(xiàn)收入748.17億元,同比增長22.18;實(shí)現(xiàn)利潤59.74億元,同比增長43.12%。

2011年上半年,公司銷量增長遠(yuǎn)高于行業(yè)平均,原因:一是深挖山東、東南沿海、華南等基礎(chǔ)市場,加大市場飽和度;二是兼并效應(yīng)顯現(xiàn):公司上年兼并省內(nèi)新銀麥啤酒,新銀麥上半年二季度實(shí)現(xiàn)銷量15萬千升,同比增長23%;三是“青島”系列即中高端產(chǎn)品系列受到中高端酒水消費(fèi)的拉動(dòng):上半年,主品牌即“青島”啤酒實(shí)現(xiàn)銷量203萬千升,同比增長23%。

2011年上半年,公司銷售收入增長基本與行業(yè)平均和自身銷量增長同步,并低于一季度增長水平。

在中高端產(chǎn)品提價(jià)的前提下,預(yù)計(jì)收入增速低于預(yù)期是由于二季度公司產(chǎn)品銷量下滑。銷量下滑的原因可能是,隨著強(qiáng)勢(shì)競爭者的介入,公司在優(yōu)勢(shì)市場中的競爭局面正在加劇;另外中高端酒水消費(fèi)勢(shì)頭可能較一季度已經(jīng)放緩。

2011年上半年,公司凈利潤增長與收入增長持平,低于一季度的業(yè)績?cè)鲩L。在上半年期間費(fèi)用率同比環(huán)比均下降2個(gè)百分點(diǎn)的情況下,其原因一是二季度收入增長放緩;二是上半年成本壓力凸現(xiàn),營業(yè)成本增長23.6%,高于收入增長,從而導(dǎo)致產(chǎn)品毛利率下滑1.6個(gè)百分點(diǎn)至34.51%。

如果下半年通脹壓力緩解,公司毛利率水平有望回升。但是下半年若中高端酒水消費(fèi)市場縮量的話,公司作為啤酒中的高端代表,預(yù)計(jì)要面臨銷量增長勢(shì)頭放緩的局面。未來公司一是要繼續(xù)深挖優(yōu)勢(shì)市場尤其是山東本埠市場,追求盈利水平;二是要堅(jiān)持走擴(kuò)張兼并的路子,追求外延發(fā)展。二季度公司收購了杭州紫金灘酒業(yè)有限公司80%股權(quán),啟動(dòng)年產(chǎn)20萬千升啤酒的技改擴(kuò)建項(xiàng)目;同時(shí)啟動(dòng)廣東揭陽新建年產(chǎn)25萬千升啤酒項(xiàng)目及武威公司、廊坊公司的搬遷擴(kuò)建項(xiàng)目。

2011年6月公司完成換屆選舉,選舉出第七屆董事會(huì)和管理團(tuán)隊(duì),并確立了到2014年銷售啤酒1000萬千升的目標(biāo)。

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