系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)依舊左右著包括玉米在內(nèi)的商品價(jià)格走向，而新玉米集中上市的壓力也使得玉米上漲不易。

在新玉米豐收上市和周邊系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)影響下，大連玉米期貨在9月下旬出現(xiàn)大幅度下跌。主力合約c1205一度跌破2200元/噸，最近維持了弱勢振蕩走勢。目前看，歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)前景依舊不明朗，系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)依舊左右著包括玉米在內(nèi)的商品價(jià)格走向，而新玉米集中上市的壓力也使得玉米上漲不易，玉米期貨近期仍將維持弱市振蕩格局。

歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)前途未卜

近期大宗商品的走勢受到宏觀經(jīng)濟(jì)面影響程度更多更深一些。特別是工業(yè)品從跌停到漲停，其原因并不是自身供需上出現(xiàn)了實(shí)質(zhì)性的變化，而是歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)出現(xiàn)惡化或者好轉(zhuǎn)。雖然農(nóng)產(chǎn)品對宏觀面消息的反應(yīng)不像工業(yè)品那么敏感，但也不得不跟隨工業(yè)品被動上漲或下跌。而目前看，歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)的前景依舊不明朗，也許相關(guān)各國政府的積極應(yīng)對能阻止危機(jī)繼續(xù)惡化，加之采取寬松貨幣政策，大宗商品價(jià)格很難出現(xiàn)2008年那樣的崩盤走勢。但世界經(jīng)濟(jì)將受到歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)的影響而放慢增長速度，從而使商品需求出現(xiàn)下降，商品價(jià)格難以恢復(fù)漲勢。因此大宗商品價(jià)格走勢將繼續(xù)糾結(jié)。

玉米豐收上市，供應(yīng)壓力加大

今年以來玉米價(jià)格的高企刺激農(nóng)民擴(kuò)大玉米播種面積，加之風(fēng)調(diào)雨順的天氣條件，今年我國玉米產(chǎn)量再次刷新歷史記錄。質(zhì)量和單產(chǎn)均為史上少有。國家糧油信息中心預(yù)計(jì)2011年我國玉米播種面積為3315萬公頃，較上年增加2.00％。2011年玉米產(chǎn)量為1.845億噸，較上年增加3.93％。中華糧網(wǎng)預(yù)計(jì)2011年玉米產(chǎn)量為1.8億噸，較去年增加約4.6％。目前新玉米已經(jīng)全面收獲上市，高企的開秤價(jià)使農(nóng)民惜售心理減弱，和囤貨待售相比，農(nóng)民更愿意高位拋售。短時(shí)間內(nèi)充裕的貨源打壓了前期青黃不接時(shí)高昂的玉米價(jià)格。玉米現(xiàn)貨價(jià)格在近期高位跳水。據(jù)中華糧網(wǎng)統(tǒng)計(jì)，全國玉米平均收購價(jià)格從9月低的2350元/噸下跌到目前的2170元/噸左右，有將近200元/噸的跌幅。

需求繼續(xù)增加，玉米下跌空間有限

隨著玉米的豐收上市，看跌的聲音充斥市場。但我們認(rèn)為國內(nèi)玉米需求剛性增加的趨勢是不會變的。玉米價(jià)格的不斷走高的趨勢也不會根本改變。玉米深加工需求一度因?yàn)檎南拗埔约案叱杀局萍s而出現(xiàn)減少，但一旦玉米價(jià)格下跌到一定程度，龐大的玉米深加工產(chǎn)能將因利潤豐厚而開工生產(chǎn)，而這將成為玉米價(jià)格有力的支撐因素。再看玉米的飼料需求。我們認(rèn)為不論玉米價(jià)格的高或低，玉米的飼料需求是呈不斷增加趨勢的。其原因就在于隨著生活水平的提高，我國居民對養(yǎng)殖產(chǎn)品的需求是剛性增加的。限于小麥和玉米營養(yǎng)成分的差異，小麥對玉米的替代數(shù)量是有限的，一般不會超過30％。

補(bǔ)庫需求大于進(jìn)口

為滿足國內(nèi)玉米需求，近年來政府加大了玉米進(jìn)口量。據(jù)預(yù)計(jì)2011/2012年度玉米進(jìn)口數(shù)量將達(dá)到300萬噸。豐產(chǎn)加高量進(jìn)口，充足的供應(yīng)也成為市場看空的理由。但我們還應(yīng)看到在去年和今年，由于玉米價(jià)格高企，政府將近幾年存貯的臨時(shí)儲備玉米、中央儲備玉米以及地方儲備玉米不斷定期拍賣。預(yù)計(jì)政府玉米庫存數(shù)量已經(jīng)大幅度下降，大大低于往年正常水平。因此，為維持玉米安全，或者為穩(wěn)定玉米價(jià)格，政府可能開展玉米收儲。玉米收儲價(jià)格和補(bǔ)庫行為將限制玉米價(jià)格過度下跌。

技術(shù)上看，macd等指標(biāo)也逐步走好，主力合約也出現(xiàn)放量增倉跡象。操作上可以前期低點(diǎn)為逢低做多。

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