朱曉燕

在現(xiàn)貨價格的支撐下，鄭糖在國內(nèi)商品市場因經(jīng)濟增速放緩，歐債危機爆發(fā)而大幅下挫之際，依然保持了強勢。但隨著歐債危機蔓延，周邊市場形勢惡化，再加上新糖上市，鄭糖也有望步其他商品的后塵，出現(xiàn)補跌行情。對投資者來說，在設(shè)置好止損的情況下，可以嘗試進行逢高拋空的操作。

制糖成本大幅提升

國內(nèi)兩大甘蔗糖主產(chǎn)區(qū)發(fā)布了2011/2012榨季甘蔗收購聯(lián)動價格：云南的標(biāo)準(zhǔn)是420元/噸的甘蔗對應(yīng)7000元/噸的白糖價格，廣西的標(biāo)準(zhǔn)是500元/噸對應(yīng)7000元/噸的白糖，與上一個榨季相比，今年有了大幅提升。這體現(xiàn)了在國內(nèi)通脹環(huán)境下，人工成本、運輸成本、電價等制糖成本的上漲。對于產(chǎn)業(yè)集中度較高的糖業(yè)來說，制糖集團的定價權(quán)相對較強，向下游轉(zhuǎn)移成本壓力的能力較強。制糖成本的上升對現(xiàn)貨糖價的支撐作用不言而喻。這對目前相對現(xiàn)貨大幅貼水的鄭糖來說存在較強的支撐作用。當(dāng)然，這種成本支撐更多是長期區(qū)間上的支撐，短期行情必須關(guān)注當(dāng)前基本面的情況。

現(xiàn)貨面臨跌價壓力

截至11月20日，本榨季已有8家甘蔗糖廠開榨。根據(jù)開榨時間表，到12月將有更多糖廠開榨。新糖的供應(yīng)量可能會在未來一個月內(nèi)開始逐漸釋放，并在節(jié)后達到供應(yīng)高峰。而北方甜菜糖目前正處于收榨高峰期。短時間內(nèi)供應(yīng)量的增加使得現(xiàn)貨糖價面臨季節(jié)性壓力。這是鄭糖短期最主要的利空因素。但需要注意的是，目前開榨的糖廠的日收榨能力不如往年，短期供應(yīng)量的增幅存在不確定性。

糖價外弱內(nèi)強

近期在歐債危機的影響下，糖價外弱內(nèi)強的格局一直在延續(xù)。從9月下旬開始，進口糖一直保持在平均500元/噸的高利潤的狀態(tài)。外盤原糖在宏觀面的悲觀氛圍影響下，凈多持倉大幅削減。紐約原糖跌破24美分的支撐位后，下行趨勢基本確認(rèn)。進口糖的高利潤狀態(tài)有可能延續(xù)下去。按照一個半月的巴西糖進口時間來算，未來兩個月的進口糖到港量很可能同比大幅增加，這對國內(nèi)糖價也是不小壓力。

春節(jié)前備貨遲遲未啟動

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