劉清力

11/12榨季糖市無疑將進入增產周期，全國有潛力達到1200萬噸，甚至1200萬噸之上。不過，榨季初期還在白糖生產過程中，具體增幅存在不確定性。雖然現在天氣條件還不錯，但2011年年底～2012年年初時糖市并沒有擺脫天氣影響的危險期。一個急降溫就可能導致局部增產成為泡影。

只是，無論如何相對10/11榨季而言，新榨季糖市供應緊張的局面必然會有較大的緩解。這一點從北方菜糖的生產形勢可以看出一些端倪。

眼下糖市最大的障礙是宏觀經濟增速下滑，這將導致糖市需求衰減。2011年12月時，糖市需求低迷，不僅弱于預期，也是之前數年未見，與2010年同期更加無法相提并論。事實上已經顯示出需求衰減的跡象。

增產周期遭遇糖市需求衰減，于糖價而言不太有利。此外，2010年、2011年創紀錄的進口量，哪怕在原糖價格處于高位時，月度進口量也一增再增。與此同時，這兩年儲備糖投放量也創下紀錄，追溯到2006年都是前所未見。這表明管理層在這兩年內的確不遺余力的調控糖價。雖然2011年第四季度沒有投放儲備，這主要還是因為需求旺季不旺，沒有必要投放儲備糖。但是2011年第四季度進口量依然很大，其中不乏管理層悄然間補充儲備糖庫存的操作。

另外，淀粉糖產量再創紀錄。國內淀粉糖產能在2012年還將會有至少百萬噸的增加，甚至增加200萬噸產能，尤其是與白糖甜度相當的果葡糖漿等淀粉糖品種。

技術層面而言，對白糖價格也存在不利。2011年白糖期價主要運行在6320～7540元/噸之間，三次觸及到7400元/噸以上的高點價位，任憑現貨報價高企到接近7800元/噸的價位，白糖期價卻始終無法突破7540元/噸的高點，從而形成了一年時間的寬幅震蕩走勢。

從月線角度看來，已經形成m形態，并且頸線6320元/噸已經被毫無疑問的跌破。這種形態對白糖期價而言非常不利，雖然未來不一定就會是熊市，但是可以認為糖市牛市或者面臨終結。

這一點可以從2010年11月與2011年11月的宏觀經濟層面、糖市供求層面、白糖期價走勢的對比中知曉。

2010年11月黨中央政策轉向，然而政策轉向效果并非馬上就能顯現，而2011年11月時政策效果已經非常明顯；

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