2011年a股慘淡收官已成定局，隔靴搔癢的政策利好在趨勢面前有些慘白。滬綜指的周k線已基本呈現(xiàn)八連陰，逼平了10年以來的周線連陰記錄，雖然“地量復(fù)地量”的陰跌走勢很難與底部聯(lián)系起來，但這與八連陰后產(chǎn)生周線級別的修復(fù)并不矛盾，而這個時間點恰恰在元旦之后。

一季度或觸底回升

以目前a股的走勢作為觀測點，沒有多少人會奢望行情，然而2012年一季度出現(xiàn)春季行情的概率卻非常大。根據(jù)a股20年的歷史走勢，每年都有一波行情，至少能收出一根帶有實體的月陽線，其中“紅2月”的概率很高，準(zhǔn)確率高達79%。除了2008年以外，其余4次2月下跌后，3月份全部收復(fù)失地。這不是巧合，而是資本規(guī)律使然。首先，年初資金面通常比較寬松；其次，一年之計在于春，各路資金有做“吃飯行情”的熱情；再次，兩會在3月上旬召開，留給市場政策和概念的炒作預(yù)期。

2012年的春季行情有其內(nèi)生性邏輯。首先，上半年上市公司業(yè)績增速由正轉(zhuǎn)負(fù)概率大，業(yè)績底大致出現(xiàn)在年中，根據(jù)市場底先于業(yè)績底的規(guī)律，市場底在一季度探明概率大。其次，3月和4月是年報高峰期，上市公司盈利環(huán)比進一步下滑幾成定局，微觀環(huán)境的惡化加上cpi壓力的緩解，給政策預(yù)留出空間，對a股的邊際效應(yīng)也會加強。再次，股市一般滯后于cpi大約6個月見底，按照此輪cpi峰值是2011年7月的6.5%計算，6個月后是明年1月。即使這個過程有所拉長，時間窗口仍落在一季度。另外，2012年2月起歐債進入償付高峰，違約的恐慌預(yù)期會提前反映在股市上，外部擾動可能刺激a股進入最后一波探底，但屬于外部利空的最后一波沖擊，來得快去得也快，不會演繹成11月以來的陰跌走勢。技術(shù)上，a股月線三連陰后收陽概率極大，一旦2012年1月探底，那么紅2月概率大增。流動性上，過去3個月貨幣供應(yīng)量m1、m2環(huán)比降幅不斷收斂，并且增速創(chuàng)近10年新低，隨著2012年年初的信貸投放放量，這兩個值反身向上概率大，資金底基本在2012年一季度確定。

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