新華網上海12月30日報道：（記者潘清沈而默）30日15時整，a股市場以一波溫和反彈，結束了2011年的全年交易。幾分鐘后，上海股民鄭詠琪像往常一樣記錄好當天的交易明細和市值變化。關閉電腦上的網上交易程序后，她深深地嘆了一口氣。

2011年，鄭詠琪在股市中的資產損失了22%，這與上證綜指的全年累計跌幅基本相當。對于有著10多年股市投資經歷的鄭詠琪而言，這個結果并不出乎意料，卻仍讓她感到疼痛。

和鄭詠琪一樣，中國股市在焦慮中告別了2011年。

在這一年里，中國股市遭遇內外交困。歐債危機、美債危機接踵而至，全球經濟復蘇腳步受阻。國內cpi居高不下、經濟增速下滑。在政策面、基本面的重壓下，股市難以止住估值中樞下滑的腳步。頻發的“黑天鵝”事件，更令市場雪上加霜。

有關分析人士認為，經濟回落、政策調整無疑是2011年a股熊市的主要原因。

“中國宏觀經濟成長性仍維持在9%以上，是世界上增長力最強勁的國家。然而中國的股市卻是一塌糊涂，可謂熊冠全球。”經濟學家劉紀鵬在其撰寫的一篇文章中慨嘆。

2011年的最后一個交易日，滬深股指分別以2199．42點和8918．82點報收。按照收盤點位計算，兩市年內累計下跌21．69%和28．4%，跌幅遠遠超過歐、美、日等主要成熟市場。

在全年融資總額超過2200億元的同時，a股市場總市值“蒸發”了逾5萬億元。截至年末，滬深兩市平均市盈率分別回落至13倍和23倍附近。這意味著這個亞太地區最活躍的新興市場，基本失去了相對于成熟市場應有的溢價。

不過，2011年歲末滬深股市走出的一波“三連陽”行情，讓中國內地的投資者們對即將到來的2012年仍心懷期待。

這種期待建立于人們對于估值見底、流動性見底的判斷。南方基金管理有限公司首席策略分析師楊德龍表示，a股市場曾分別因資金供求極端惡化和經濟極端惡化，在2005年11月和2008年10月兩度探底。而以當時的估值水平為標準來看，當前市場已經處于底部區域。

“未來探底成功后，市場將呈現震蕩反彈格局，而反彈的動力來自政策轉向。”楊德龍說，在通脹下行趨勢確立的情況下，貨幣政策和財政政策的放松力度可能超出預期。

摩根士丹利華鑫基金管理有限公司投資總監何濱也認為，在整體形勢不容樂觀的背景下，a股市場并非毫無機遇可言。海外微弱的復蘇力量、國內政策的適當寬松，以及流動性的正向累積都會促成市場的階段性機會。

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