市場預期內地減息，中港股市先后造好，有內需概念的中糧控股（0606）亦是其中一員，

中糧控股2011年上半年該公司營業收入336.02億元、增長48.11%;盈利16.02億元、增長21.0%.上述營業收入當中，64.9%（218.1億元）來自油籽加工，他們是內地最大食用油和油籽生產商。所謂油籽加工，乃按《福掌柜》、《四海》、《喜盈盈》等品牌生產菜粕、食用植物油、專用油脂（椰子油和棕櫚油等）、飼料用磷脂、特種油脂（山茶油和橄欖油等）。

這方面之收入期間上升70.3%至218.1億元；可是經營盈利僅上升18.3%至18.99億元，與全球大豆價格高企有關。在芝加哥期貨交易所（cbot）買賣之大豆合約，于2010年底時收市報每蒲式耳13.9375美元，于2011年8月曾升至近3年高位14.56美元，以反映市場對美國大豆庫存下跌之擔憂。（按：每個蒲式耳等同8加侖或36.368735公升）。

現價2012年市盈率7.3倍

之后大豆價格卻回落，原因是巴西出口競爭打壓，預期巴西于2012年收獲超逾美國，成為全國最大大豆出口國。至2011年底大豆價格以11.985美元收市，按年下跌13.7%亦是過去3年來首次錄得按年跌價。這有助中糧控股降低成本、提升油籽加工盈利能力。

中糧控股其余業務都是中游加工，包括生物燃料（占18.4%）、大米貿易（占7.0%）、小麥加工（占7.3%）、啤酒加工（占2.5%）等，顯示這些業務仍不及油籽加工比重，亦表明大豆價格對該公司重要。

彭博社綜合了14間券商對中糧控股的盈利預測，預期2012年（12月底止年度）每股盈利增長至0.814元，現價之2012年市盈率降至7.285倍，市帳率跌到0.979倍，作為食品加工股，這估值可謂頗廉宜。（芷夢）

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