按照公司披露的2011年前三季度2101萬元的凈利潤、創(chuàng)業(yè)板35倍左右的市盈率初略估算，天山畜牧發(fā)行價有望超過10元，這意味著以1.114元入股的股東們收益將達到900%

1月5日，新疆天山畜牧生物工程股份有限公司(下稱“天山畜牧”)通過證監(jiān)會創(chuàng)業(yè)板發(fā)審委的審核，即將成為創(chuàng)業(yè)板的一員。與德隆淵源深厚的天山畜牧引來市場關注。對于強調成長性的創(chuàng)業(yè)板來說，公司50%左右的利潤來自于政府補助和稅收優(yōu)惠，或多或少讓投資者對其成長性打上了問號。

業(yè)績內涵單薄

預披露招股書顯示，2008年至2011年第三季度(報告期)公司實現(xiàn)營業(yè)收入分別為2230.42萬元、3370.66萬元、5251.85萬元和5712.35萬元；實現(xiàn)凈利潤511.27萬元、1041.57萬元、2243.99萬元和2226.21萬元，凈利基本上是以每年50%的幅度在增長。但從營收增速小于凈利增速能夠看出一些問題。

招股書顯示，報告期內，公司分別收到政府補助260.7萬元、121.07萬元、700.13萬元、1050萬元，其中計入當期損益的政府補助分別為260.7萬元、100.44萬元、211.78萬元、603.41萬元，分別占當年利潤總額的49.73%、9.62%、9.44%、27.03%。

此外，報告期內，公司享受的稅收優(yōu)惠金額分別為20.25萬元、335.28萬元、689.78萬元、613.83萬元，分別占當年利潤總額的3.86%、32.12%、30.74%、27.50%。兩者合計分別占公司當年利潤總額的53.60%、41.74%、40.18%、54.53%。稅收優(yōu)惠、政府補助對公司經(jīng)營業(yè)績影響較大。

對此，天山畜牧在招股書中稱，中國多年來也一直對農(nóng)業(yè)實行減、免稅優(yōu)惠政策。公司預計未來享受的上述稅收優(yōu)惠政策和政府補貼將持續(xù)。但同時也提示，由于稅收優(yōu)惠、政府補助占公司利潤總額比例較高，如未來國家調整稅收優(yōu)惠和政府補助力度，仍將對公司經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生較大影響。

值得注意的是，除了享受大規(guī)模的政府補貼和稅收優(yōu)惠之外，天山畜牧大部分銷售收入也是政府在消化。

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