行情回顧：周五ice:原糖拉升上揚，收盤上漲2.2%，但期價仍然維持22-24美分之間區(qū)間震蕩。鄭糖主力1209低開高走，全日微漲0.22%，期價仍然維持在60日均線上方，kdj表現(xiàn)超賣，macd紅柱縮短，后期或?qū)⒚媾R回調(diào)壓力。前二十主力多頭減少12174手至271241，空頭50手至174551。

產(chǎn)業(yè)鏈分析：由于歐盟地區(qū)天氣良好，各國甜菜產(chǎn)量增加，食糖期末庫存回升，達到近200萬噸，市場預期歐盟近期或?qū)⑷∠M口招標計劃。此外，俄羅斯糖協(xié)稱其從國內(nèi)首個甜菜中生產(chǎn)出482.8萬噸糖，同期增加達200萬噸，產(chǎn)量大增下令到俄羅斯2011/12年度進口需求大幅減少。全球食糖供需格局或?qū)⑥D向?qū)捤伞?/p>

但另一方面，截止2012年1月一日，巴西中南部甘蔗產(chǎn)量達到31.2百萬噸，較去年同期減少7%。同時，巴西甘蔗行業(yè)協(xié)會預期巴西于2012/13年度將限制國內(nèi)白糖產(chǎn)量。因此，高盛預期ice:原糖將維持22美分/磅的價位。

國內(nèi)方面，近期鄭糖走勢明顯較強，主要由于現(xiàn)時市場傳聞收儲即將進行，很大程度提振市場信心。現(xiàn)時，市場預計國儲或?qū)⑹諆?00萬噸，收儲價格為6500元/噸。由于12/13年白糖供需格局或?qū)⑥D向?qū)捤桑虼耍瑖椰F(xiàn)時決定開始收儲也合乎常理。但由于收儲政策仍未得到證實，后期鄭糖或?qū)⒃俣让媾R回調(diào)壓力。

1月16日主產(chǎn)區(qū)報告持穩(wěn)。其中，柳州中間商新糖保價6450元/噸，報價不變，成交一般；南寧中間商新糖保價6460元/噸，報價不變，成交一般；昆明中間商新糖保價6420元/噸，報價不變，成交清淡。由于春節(jié)臨近，用糖旺季已過，后期需求并不樂觀。同時，進入2、3月后將是白糖的需求淡季，糖價或面臨一定季節(jié)性下跌的壓力，后期走勢并不樂觀。此前上漲更大可能為反彈而非反轉。

綜上所述，我們認為鄭糖此次上漲或難以持續(xù)，短期或有回調(diào)壓力，前期多單可暫時獲利離場。若期價下破ma60可適當建立空單，注意控制倉位。

廣州期貨研究部

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