豆油市場“紅包”行情隨著春節(jié)臨近而漸成泡影，美國農(nóng)業(yè)部的一席報(bào)告最終將“兔尾”定調(diào)為弱勢結(jié)構(gòu)，美元指數(shù)強(qiáng)勢則也暗示了豆油價(jià)格虛高空間仍存。大豆緊缺時代終結(jié)之下，需求料將放緩的豆油期價(jià)龍年將難以抬頭。

大豆緊缺時代悄然謝幕

后供需格局偏緊時代，豆油上游原料大豆年末庫存攀升將成常態(tài)。美國農(nóng)業(yè)部已連續(xù)3個月上調(diào)2011/12年度美國大豆期末庫存，1月份供需報(bào)告更令市場雪上加霜。數(shù)據(jù)顯示，美國大豆單產(chǎn)、總產(chǎn)錄得小幅上調(diào)，出口預(yù)估調(diào)降2%，國內(nèi)使用量削弱，最終導(dǎo)致2011/12年度美國大豆年末庫存升至749萬噸，較市場預(yù)測高出18%，繼續(xù)朝著不利于價(jià)格的方向發(fā)展。

自2001/02年度以來，美國大豆庫存消費(fèi)比呈現(xiàn)周期性特點(diǎn)，三年攀升，三年下滑，似乎周期的魔咒在左右著市場。預(yù)計(jì)2011/12年度至2013/14年度又將迎來庫存消費(fèi)比向上的三年調(diào)整，而這一次也將伴隨著出口需求減緩的邏輯，畢竟南美大豆在全球市場貿(mào)易額增加已成為不爭的事實(shí)。

國內(nèi)方面，港口大豆庫存增量變大趨勢已不可阻擋，接近700萬噸的龐大庫存使得油脂企業(yè)“無豆下鍋”的時代淡出視野，加之壓榨產(chǎn)能的擴(kuò)張，不管從短周期還是中長周期看，國內(nèi)豆油供應(yīng)基本無后顧之憂。

政策市或再演繹

《食品工業(yè)“十二五”發(fā)展規(guī)劃》的出臺，可能預(yù)示著豆油在國內(nèi)植物油市場份額中將進(jìn)入下滑通道?！兑?guī)劃》提出，到2015年，食用植物油產(chǎn)量達(dá)到2440萬噸，其中國產(chǎn)油料產(chǎn)油量提高到1260萬噸；花生油、菜籽油、棉籽油、葵花籽油、米糠油、油茶籽油等植物油產(chǎn)量比重明顯提高。國內(nèi)植物油消費(fèi)結(jié)構(gòu)可能發(fā)生改變，豆油增長速度將進(jìn)入瓶頸期，未來豆油消費(fèi)空間或?qū)⒈换ㄉ汀⒉俗延偷绕贩N侵蝕，或?qū)⒏S整個植物油增速放緩而回落。

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