2012年可能面臨的大背景是注入流動性來緩解歐美債務(wù)問題與營造經(jīng)濟增長跡象，商品在經(jīng)歷2011年尤其下半年調(diào)整后或重回升勢。金融屬性、基本面等強弱特征將決定品種波動幅度，只是在無寬松預(yù)期下的中線調(diào)整料未結(jié)束，商品仍舊承壓，但調(diào)整或逐步接近尾聲。上半年尤其一季度，油脂豆類期價可能面臨南半球產(chǎn)量低于預(yù)期、北美新年度播種預(yù)期低于本年度、原油持續(xù)走強、生物燃料需求增加等因素的支撐，抵消偏弱需求、全球經(jīng)濟放緩等因素的制約。油脂豆類期價在一季度震蕩筑底，且上半年底部抬升的可能性大，上方關(guān)鍵阻力位是2011年的高位。

基本面尤其供給很大程度左右油脂豆類一季度甚至上半年期價表現(xiàn)。重點關(guān)注南半球產(chǎn)量期和北半球種植預(yù)期，即拉尼娜對南美為主產(chǎn)量和中美為主種植面積、種植進度分的影響程度。此外，以中國為主需求增減的影響程度、中國農(nóng)產(chǎn)品尤其玉米等進口政策、中國貨幣政策寬松預(yù)期、全球經(jīng)濟增速、拉尼娜對東南亞農(nóng)產(chǎn)品影響、中東北非政局、原油走勢、生物燃料需求增減等因素亦將影響價格波動幅度。

2012年度植物油走勢或?qū)娪谟妥押陀推?，三大植物油中棕櫚油最強、豆油次之而菜籽油第三的可能性大，油籽中油菜籽走勢或強于大豆?/p>

鑒于阿根廷主產(chǎn)區(qū)以及巴西南部第三大豆產(chǎn)地南里奧格蘭德州干旱情況，傾向于拉尼娜將導(dǎo)致南美較usda預(yù)期減產(chǎn)，減產(chǎn)幅度則視1月至2月拉尼娜帶來的影響而定。若拉尼娜影響減弱，產(chǎn)量與預(yù)估持平甚至增產(chǎn)，將利空期價。整體而言，拉尼娜對期價形成支撐可能性大。

原油已連續(xù)三年收漲，在2011年尤其下半年大幅調(diào)整后2012年上行的可能性大，75-90美元或為中期底部，突破100-105區(qū)間后或?qū)⑾?011年115美元高位運行，不排除攀升至125-135美元區(qū)間的可能性。原油走強對油脂豆類價格將起到指引和支撐作用。

生物燃料需求增加將對2012年油脂豆類期價形成支撐甚至推動期價上行。

資金是期價波動最直接的因素，管理基金凈多頭寸處于2008年來相對低位，本輪凈多頭寸下滑幅度高于2008年但期價跌幅明顯小于2008-2009年，資金面推動期價進一步下挫的空間相對有限，傾向于下挫后資金介入支撐期價震蕩筑底。（凝珍）

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