2012年可能面臨的大背景是注入流動性來緩解歐美債務問題與營造經濟增長跡象，商品在經歷2011年尤其下半年調整后或重回升勢。金融屬性、基本面等強弱特征將決定品種波動幅度，只是在無寬松預期下的中線調整料未結束，商品仍舊承壓，但調整或逐步接近尾聲。上半年尤其一季度，油脂豆類期價可能面臨南半球產量低于預期、北美新年度播種預期低于本年度、原油持續走強、生物燃料需求增加等因素的支撐，抵消偏弱需求、全球經濟放緩等因素的制約。油脂豆類期價在一季度震蕩筑底，且上半年底部抬升的可能性大，上方關鍵阻力位是2011年的高位。

基本面尤其供給很大程度左右油脂豆類一季度甚至上半年期價表現。重點關注南半球產量期和北半球種植預期，即拉尼娜對南美為主產量和中美為主種植面積、種植進度分的影響程度。此外，以中國為主需求增減的影響程度、中國農產品尤其玉米等進口政策、中國貨幣政策寬松預期、全球經濟增速、拉尼娜對東南亞農產品影響、中東北非政局、原油走勢、生物燃料需求增減等因素亦將影響價格波動幅度。

2012年度植物油走勢或將強于油籽和油粕，三大植物油中棕櫚油最強、豆油次之而菜籽油第三的可能性大，油籽中油菜籽走勢或強于大豆。

鑒于阿根廷主產區以及巴西南部第三大豆產地南里奧格蘭德州干旱情況，傾向于拉尼娜將導致南美較usda預期減產，減產幅度則視1月至2月拉尼娜帶來的影響而定。若拉尼娜影響減弱，產量與預估持平甚至增產，將利空期價。整體而言，拉尼娜對期價形成支撐可能性大。

原油已連續三年收漲，在2011年尤其下半年大幅調整后2012年上行的可能性大，75-90美元或為中期底部，突破100-105區間后或將向2011年115美元高位運行，不排除攀升至125-135美元區間的可能性。原油走強對油脂豆類價格將起到指引和支撐作用。

生物燃料需求增加將對2012年油脂豆類期價形成支撐甚至推動期價上行。

資金是期價波動最直接的因素，管理基金凈多頭寸處于2008年來相對低位，本輪凈多頭寸下滑幅度高于2008年但期價跌幅明顯小于2008-2009年，資金面推動期價進一步下挫的空間相對有限，傾向于下挫后資金介入支撐期價震蕩筑底。（來源：上海證券報）

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