南美天氣炒作暫告一段落，但美國農業部2月供需報告的利多影響仍在。油脂價格在連續上攻之后，多空分歧逐漸加劇，后期或面臨方向性選擇。

美國農業部2月報告中有兩點值得重視。一是全球大豆供需缺口正在放大的事實，2011/2012年度大豆產量已經從26329萬噸的峰值降至目前的25147萬噸，雖然全球消費總量也被向下調整至516萬噸，但供需缺口卻持續放大。二是美國大豆產量降至八年來的第三低值，為8317萬噸，僅高于2007/2008年度的7286萬噸和2008/2009年度的8075萬噸。

資金介入油脂市場明顯

報告的利多基調非常明顯，至少會推升美豆指數至1280美分關口，美豆指數正常會到1308美分，最樂觀的估計就是回到2011年9月前平臺整理的中軸1350美分。目前有兩點正在印證本輪行情的有效性，即國外基金的持倉動向和國內資金的介入程度。

截至2月13日，基金在大豆上的持倉已經增加到73662手，多頭持倉比例從52%增加到68%,最近四周保持連續上升。美豆油走勢比大豆復雜，截至2月13日，基金在豆油上的持倉為凈空2475,多頭倉位比例為49.15%,接近強弱分界點50%.

春節長假以后，國內期貨市場明顯有規模性資金流入。除傳統的熱點天膠、銅和化工類品種外，資金最為關注的是農產品，其中玉米、豆粕、豆油、棉花、強麥、菜籽油成為資金關注的重點。而棉花、菜籽油和強麥節前的持倉規模都明顯偏小，資金短期沖擊較大。我們可以看到資金在豆油、豆粕和玉米上流入的持續性，特別是豆油，資金增倉幅度低于豆粕，但漲幅高于豆粕，這表明資金在豆油上的運作或控制能力高于豆粕。

2月13日豆油總持倉為649000手，低于2011年11月22日向下破位的694000手，但期價卻已上漲300點。這表明行情未受到技術空頭賣盤壓力，新入場資金把握行情的主動。

油脂潛在的風險

油脂潛在的風險來自棕櫚油，因為馬來西亞和中國國內的棕櫚油庫存皆處于高位。

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