2002年5月，擁有智能型家用全主動豆乳機的國度發現專利的王旭寧與黃淑玲、朱澤春、許發剛四人配合投資1000萬元成立山東九陽小家電有限公司。

2008年5月28日，九陽在深交所掛牌上市，市值超百億元，王旭寧身家暴漲，一時風光無限。

不外，要成立帝國，老是會碰到或多或少的曲折和患難有人會質疑你將來的增加空間，因為廚房小家電需要誘導型拉動；有人會橫空殺入爭搶這一細分市場，憑著財大氣粗和壟斷優勢一次次沖擊你的地位；有人會質疑你的產物質量，前段時候鬧得沸沸揚揚的“潤滑油事務”，讓九陽在兩個買賣日內市值就蒸發了近9億……

但更多的麻煩和挑戰來歷于本身，好比模式單一，增加乏力等等。

10月28日晚間，九陽發布了三季報，第三季度，公司營業總收入同比下滑11.35%，達14.1億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤同比下滑9.2%，達1.75億元。前三季度，公司營業總收入為40.07億元，同比增加僅0.2%，凈利潤則同比下滑3.34%，為4.5億元。

而在兩個月前，九陽股份曾認為今年前三年季度凈利潤同比增幅最高可達15%。

3年前，沖刺ipo的九陽股份高調傳播鼓吹，“人們糊口程度的提高和對廚衛用品的日趨正視為小家電行業供給了廣漠的市場前景”。可是，上市后的第二年，九陽股份便露出了真實臉孔，盈利拐點隨即發生，業績持續下滑。

追蹤九陽最近幾年來的成長軌跡，我們發現，作為豆乳機的龍頭，九陽缺乏需要的資本整合能力；另外，九陽一向但愿調整依托豆乳機單個產物獲得成長的經營模式，卻遲遲未能到達多元化經營的目標。不雅察人士認為，九陽貧乏的不是手藝，而是計謀，前期的冒進與急躁令九陽十分尷尬固守豆乳機則必定被其綁架，測驗考試多元化經營又面對市場培養的風險。

接下來，王旭寧和九陽該怎樣辦？

不及格的龍頭：透支將來

豆乳機絕非新穎事物，但豆乳機行業卻可視為新生代行業。

從1994年到2006年，豆乳機行業只是作為“偏門”呈現的，不外九陽股份的現實節制人王旭寧明顯對豆乳機情有獨鐘。

懷揣著手藝專利與對豆乳行業的杰出預期，王旭寧等四人構成的創業團隊于2002年7月建立了九陽股份的前身，以后，九陽一路凱歌，敏捷占領市場，在數年間成為豆乳行業的龍頭。

參照九陽股份的招股資料，早在2008年，九陽股份豆乳機在國內的市場據有率就跨越了80%。

依照常理理解，豆乳機市場已被九陽股份所壟斷，九陽股份擁有獨家訂價權和不容挑戰的議價能力，在市場容量飽和之前，九陽應該可以延續穩健成長。

可是，財政數據卻對上述推理提出了嚴重的挑戰。

九陽股份上市前三年(2005~2007年)，凈利潤復合增加率高達208.41%，2008年的“三聚氰胺”事務則直接把九陽股份的凈利潤推向了6億元的汗青制高點。可以說，2006~2009年的四年時代，是九陽股份的黃金成長期，九陽股份在這四年間獲得了驚人的效益，儼然成為行業魁首。

然而從2010年起頭，九陽股份起頭原地踏步，個體季度乃至呈現負增加，今年下半年則表示得更加較著。按照九陽股份的展望，今年全年凈利潤同比波動幅度介于-10%~10%之間。

更加恐怖的是，西南證券的陳述中指出，因為2010年豆乳機產物對將來部份更新需求的透支，豆乳機市場將來增加態勢顯現較著的天花板效應。九陽股份用四年的時候觸及到了霸主地位，有兩個很關頭的身分：一是基于小家電的更新需求，二是受益于突發事務的驅動。

固然九陽股份從未在公開資猜中說明2008、2009年的業績高速增加與三聚氰胺事務的聯系關系，可是業內助士認為，九陽股份確實充實操縱了三聚氰胺所激發的食物平安問題連鎖反映，并使之快速轉化為需求，從而在極短的時候內敏捷占領了市場。

不外，九陽股份在不知不覺中將豆乳機等廚電的更新周期縮短了，從而造成了西南證券所描寫的“天花板效應”。

成也豆乳機，敗也豆乳機

若是不從黌舍走出來，王旭寧可能也是一位優異的科研工作者王旭寧的九陽主導了9次手藝改革，九陽豆乳機前后取得了100多項國度專利。

然而事實是，王旭寧是一名商人。

在手藝上，九陽股份是出類拔萃的，乃至還主持介入了多項國度與行業尺度的擬定，依照今朝的體量，九陽股份的范圍與實力絕非其敵手所能企及的。

值得一提的是，九陽股份在三年前的招股資猜中，對飛利浦、蘇泊爾及美的等競爭敵手的正視水平明顯不足，認為在首要小家電企業中，只有九陽專注于開拓廚房小家電市場，是以專業化水平更高。然而問題是，九陽股份的瓶頸不在于手藝，而是缺乏了了的計謀，“潤滑油”事務不足以扼殺九陽股份的手藝，但計謀紊亂卻可以吞噬九陽股份的成長能力。

豆乳機行業景氣宇下滑已經是行業共識，光大證券為此下調了九陽股份的盈利預期，并指出將來1~2年內，九陽股份仍將處于疾苦期。

多年以來，九陽股份將盈利砝碼壓寶在豆乳機上，截至今年上半年，以豆乳機為代表的小家電為九陽股份締造的凈利潤高達98.49%。

數據顯示，豆乳機毛利率約在40%閣下，九陽股份憑仗豆乳機營業狠賺了一把，此刻卻把凈利潤下滑歸罪到豆乳機行業不景氣上面。業內助士明白暗示，九陽股份的盈利拐點除與行業系統風險有關外，對突發事務的應急處置能力及對豆乳機的過度依靠均是不容輕忽的主要身分。

在九陽股份的三季報中，公司對“潤滑油”事務的立場如同對三聚氰胺事務一樣，只字未提。對于三季度凈利潤下滑9.2%的實際，九陽股份歸罪于行業整體增速放緩，涓滴不感覺其經營模式有什么問題。此地方謂的“潤滑油”事務是指九陽股份等企業于9月初被曝豆乳機利用工業潤滑油而遭質監部分查抄，后經查實系烏龍事務。

闡發人士指出，豆乳機營業已綁架了九陽股份，九陽股份的原始邏輯是果斷看好豆乳機市場，因而疏忽了其內涵的風險。今朝，九陽股份致力于多元化經營，但受制于豆乳機營業的復雜體量，稍作轉型，其盈利能力便急劇波動，由此墮入較為尷尬的地步。

多元化經營還是“畫餅”

對于將來的成長，九陽股份很明白，即以豆乳機為主，兼顧小家電營業；另外，九陽股份亦將鼎力成長清水器營業，培養新的利潤增加點。

不外，九陽股份并未給出明白的時候表，營業轉型恐將空費時日。依照假想，九陽股份意在打造多元化經營模式，逐步解脫對豆乳機的依靠，進而優化營業布局，為穩健盈利供給保證。但時至本日，九陽股份并未有實質性的行為增進多元化經營，更沒有為九陽股份發生業績上的進獻。

今年年頭，九陽股份與海狼星(北京)電器有限公司簽訂合作意向書，正式公布進軍水處置行業，但以后卻杳無消息。

爾后，九陽股份前后與韓國picogram公司、臨安市人平易近當局等簽定和談或意向書，均與水處置范疇相關。

從九陽股份今年以來的投資傾向可以看出，傳統的豆乳機已沒法繼續為九陽股份締造新的利潤，更不會重演2005~2007年的業績井噴現象。

九陽股份經管層對此心知肚明，是以便急于追求其他營業模式。

但營業模式的培養需要履歷較長的周期，天相投顧的一份名為《九陽股份：豆乳機營業還是其首要依托》的陳述其實明白指出了九陽股份今朝面對的窘境。該陳述指出，多元化經營中的“營養煲、電磁爐營業快速增加但對公司整體收入的帶動感化有限”，而受衛生部水核準影響，九陽股份清水器產物尚不克不及正式推向市場，現階段清水器還只合用于少數高端家庭，快速普及的前提還不具有。

在多元化經營策略方面，九陽股份只是沿襲了此前成長豆乳機營業的理念，過度強調了市場的需乞降本身的整合能力。九陽股份在傳統營業呈現瓶頸的時辰寄望于所謂的多元化經營，實際上是換湯不換藥，并沒有實質性的調整其經營策略。興業證券就暗示，經由過程產物布局調整等體例對提高九陽股份的毛利率感化有限。

多元化經營更像是一塊紙上餅，畫得太都雅了，不免使人生疑；而九陽股份則是徹徹底底的蹩腳龍頭，未必有能力將餅釀成實際。

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