近日，歐債危機擔憂卷土重來，同時美歐經濟領先指標pmi下行使經濟衰退預期增強，國內油脂市場繼5月份10%左右的下跌后近日再度重挫。基本面疲軟與宏觀風險疊加，預計油脂市場近期將繼續尋底。

衰退預期施壓市場原油重挫影響油脂

雖然市場對于經濟衰退引發大宗商品需求下滑早有預期，但在各主要經濟體公布5月pmi后，市場擔憂情緒再度蔓延，因為實際數值遠低于預期。中國官方5月pmi為50.4，終止了連續5個月的反彈勢頭，市場對中國經濟放緩的預期成為現實。美國5月pmi為53.5，終止了連續2個月的回升。歐元區5月pmi僅為45.1，連續3個月維持衰退勢頭。而最讓市場感到恐慌的是作為歐元區發動機的德國，其5月pmi僅為45.2，已經連續4個月下降，同時也是連續3個月在榮枯分界線50以下。如果經濟出現衰退，原油需求將大為減少，國際原油庫存近來攀升至22年來的高位。wti原油上周重挫8.4%至83美元/桶，油脂工業消費前景黯淡影響植物油整體表現。

進口大豆集中到港大豆壓榨持續虧損

中國二季度逐漸到港的進口大豆緩解了前期供給壓力。據海關統計，1—4月中國進口大豆共計1815萬噸，同比大增330萬噸。預計5、6月份到港大豆平均達到550萬—600萬噸。目前集中到港大豆已經造成大豆壓榨利潤虧損加大。另外，美豆出口裝船進度因中國國內需求疲軟而慢于去年同期，截止到5月24日，2011/2012年度美豆出口裝船3070萬噸，為美國農業部2012年度出口預期的85%，低于去年同期的91%。而出口未裝船數量為540萬噸，高于去年同期的420萬噸，后期供給壓力將逐步顯現。而國內陳豆臨儲拍賣也同樣對現貨市場造成壓力，預計在新豆上市前，陳豆拋儲將每周進行，造成國內現貨壓榨以及近月美豆套保持續虧損。

豬糧比價提振豆粕油脂反彈壓力重重

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