近日，油脂市場出現企穩反彈，但預計幅度有限，中期下行趨勢不改。后市來看，豆油基本面依舊偏空，產量及庫存調升，出口銷售速度放緩，南美播種全面展開，種植天氣利于豐產，國內大豆及豆油庫存高企等因素打壓豆油期價偏弱行情；棕油方面，國際上棕櫚樹今明兩年成熟面積大幅上升，馬棕油9月庫存再創新高，國內消費需求日益趨弱導致庫存亦出現企穩回升跡象，棕油疲弱走勢或將持續。

美豆產量及庫存調升

出口銷售速度放緩

據美國農業部10月供需報告，美豆產量利空已經成為事實。10月產量預估較上月增加700萬噸，而預期未來可能增加的出口則還是未知數，就目前美豆出口銷售數據看，出口銷售速度正在放緩。截至10月4日當周，美豆出口銷售50萬噸，較前一周大幅下降了61.38%。美豆油期價缺乏出口需求提振，料后市偏弱為主。受此拖累，豆油期價后市亦承壓下挫。

目前，南美大豆春播已全面展開，截至10月15日，巴西播種率達9%，而阿根廷的玉米播種也已接近尾聲，大豆播種即將開始。天氣方面，巴西未來兩周播種天氣總體良好，大豆主產區迎來廣泛降雨，土壤墑情進一步提高。阿根廷晴雨相間，利于田間作業。種植天氣利于豐產，使內外盤油脂上方存在較大壓力。

國內大豆及豆油庫存高企

庫存一直是壓制豆油期價上行的一大因素。中國9月大豆進口量意外升至497萬噸，環比增加12.4%，同比增加20.4%，使得本已高企的庫存再添壓力。截至10月12日，國內進口大豆港口庫存總量608.51萬噸，較去年同期增長7.52%。除了油料進口大豆庫存高企外，豆油商業庫存也因前期豆粕高價，油廠壓榨利潤可觀助推，豆油商業庫存亦高于往年，截至10月17日，國內豆油商業庫存總量132.33萬噸，較去年同期的97.77萬噸增加26.12%。因此，油料進口大豆及豆油去庫存壓力較大，使豆油期價承壓。

9月馬庫存再創新高

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