【主要觀點】11月中下旬以來，國內菜粕市場需求呈現明顯的復蘇跡象，不過，近期國內外豆類市場高位回落，對國內菜粕走勢構成壓制，所以短期國內菜粕市場或存在反復。

從今年9月起，在美豆產區出現降雨及市場預期南美大豆大幅增產的情況下，國內外植物蛋白原料市場出現較大幅度的調整行情，菜粕市場也經歷較為充分的調整，加之水產養殖業正處淡季，因此，飼料企業庫存普遍較低，有補庫需求。

庫存普遍較低飼企節前備貨

9月份以來，大豆價格大幅回調，且在11月中旬出現此輪低點，主力1301合約曾一度探底至1372.2美分/蒲式耳，較前期高點大跌22.97%。在大豆持續3個月左右的回調過程中，飼料企業采購菜粕的積極性也嚴重受挫。

而每年的11月末12月初，是國內飼料企業開始準備為來年水產飼料生產進行原料采購儲備的時節。因此，菜粕等粕類行情一旦在此時出現止跌企穩跡象，市場需求很容易得到復蘇。

cbot大豆行情從11月中旬開始上漲，將導致我國后期進口大豆到港量處于較低水平。而與此同時，國內豆粕需求又異常旺盛。在這種局面下，國內生產企業連續上調豆粕價格，即便在近日美豆出現回調的情況下，國內豆粕現貨的變化也相當有限，基本保持穩定狀態。

菜粕采購積極行情觸底反彈

國內豆粕市場的強勢表現，使得國內飼料企業對整個植物蛋白原料市場的后期趨勢逐步轉為看多，并由此參與入市進行采購和儲備，成交復蘇也迅速帶動價格攀升。

截至目前，長江流域國產菜粕報價為2350～2500元/噸，較前期低點上漲150～200元/噸。相比之下，國產加籽粕市則表現更加優異。兩廣地區國產加籽粕報價2400～2500元/噸，上漲300元/噸以上；遼寧也達2500元/噸，上漲260元/噸。

回想去年此時，在南美天氣出現干旱的趨勢下，以cbot大豆期貨市場為首的全球植物蛋白原料市場在經歷3個月的下跌后開始絕地反攻。但在行情初期，不少人并未意識到一輪歷史罕見的牛市行情正在上演，一直在猶豫中觀望。

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