2012年上半年，美國和俄羅斯等糧食生產大國出現1956年以來最嚴重的干旱天氣，而下半年大連豆類期貨技術圖表卻明顯走壞，使很多技術分析者大跌眼鏡。面對異動的行情我們不妨走另一條路線，以存異的基本面分析來判斷市場大的方向。

全球短期供需緊張

預計在2013年年初、南美大豆大量上市供應之前，全球大豆庫存將降至多年來的低點4900萬噸，比上年低2100萬噸。預計到2月份，美國的大豆出口將超過全年出口總量的80%，且進口國家的庫存會降低，有補庫傾向，使得全球大豆供需局面轉為緊張，支撐美豆價格。受此影響，國內豆粕價格也將在上述時段內高位運行。

未來供應局面寬松

不過，隨著南美增產預期的實現以及美國的擴種，預計明年南美大豆收獲上市之后，全球大豆供需可能初步出現寬松局面。在天氣良好的狀況下，預計巴西大豆種植面積增加7%，巴西大豆產量將增長至8100萬噸。阿根廷大豆產量預計增加1/3至5400萬噸。南美大豆產量增長將支撐全球大豆庫存，補充2012年因干旱而引起的庫存下降。若南美大豆豐產，則2013年美豆全年目標位將向下調整。國內豆粕因成本降低，預計2013將低位運行。

國家收儲支持豆價

近來，國內豆粕價格走強。這一方面是受到國內收儲政策引導。目前大豆收儲價為4600元/噸，較上年高15%。新一輪收儲將持續至4月底，大豆的收儲價格對期貨價格提供了有效支撐。另一方面，相對較大的買入保值盤對期貨盤面形成支撐，國內豆粕現貨價格最近幾周連續上漲。

下游市場跟隨波動

近期生豬出場價格和豬肉零售價格上漲，全國豬肉均價為24.50元/公斤，雞肉價格和淡水魚價格也出現小幅上漲。全國大部分地區出現雨雪降溫天氣，一方面影響了地區間生豬調運工作，部分地區豬價出現小幅上漲；另一方面使得豬肉消費出現溫和回暖，部分冬季食品加工和臘肉制作活動提前開始。全球生產環境的惡化，將不可避免低導致下游市場的價格飆升。豆粕前期上漲過度反映了美國的豆類基本面，而豆油價格大幅度下跌顯示市場的上升為短期投機行情，后期高臺跳水是必然趨勢。

技術特征仍顯弱勢

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