2013年1月份，棉花期價走出了一波單邊上漲行情，各合約均站上20000元/噸以上的高位，主力合約甚至超過國家收儲價20400元/噸，以漲停價收盤。急速攀升的價格著實讓平淡的市場火了一把。

收儲如火如荼，總量超600萬

2012年9月份開始，國家實施了棉花收儲政策，收儲價為20400元/噸。截至春節，國儲棉累計成交超過615萬噸。根據年度產量估計，收儲量占年度棉花總產量的85%以上。從這一點講，現貨市場上鮮有質量高的棉花，棉花資源基本都掌握在國家手中。由于現貨市場無法承受如此高的收購價，棉花加工企業積極交儲，短期內對下游用棉企業造成了資源緊張的壓力。

國家實施拍儲政策，緩解用棉需求

紡織行業這兩年經歷了大起大落的行情。紡織企業人工成本不斷增加，加之內外棉存在巨大價差，紡織產品的國際競爭力低下，訂單萎縮，行業面臨生存壓力。由于現貨市場棉花資源緊張，國家于1月14日實施拍賣國儲棉的政策，解決紡織企業的用棉難問題。截至春節，共投放棉花39萬噸。拍儲的多是陳棉，存在著質量不能滿足紡織企業要求的情況。不過，由于國儲棉數量巨大，拋儲將是常態性的政策調控工具，這將制約棉價上漲幅度。

配額低調發放，引領美棉上漲

進入2013年，為解決紡織企業用棉緊張的現狀，國家適時發放進口棉配額89.4萬噸。外棉價格低、質量好，相比國內棉花，性價比稍高。國內紡織企業采購積極，直接導致1月中下旬美棉出口簽約量上升，裝運量增加。在此事刺激之下，ice美棉價格從1月中旬開始單邊上漲，加之新年度美棉種植面積預期減少，多頭資金積極介入。

倉單注冊不對稱，催生上漲行情

截至目前，鄭商所棉花倉單數量僅300多張。今年3月份，2011/2012年度棉花倉單面臨強制注銷的風險，倉單數量將急劇減少。符合注冊等級的新棉在收儲政策下基本已經入儲，市場中能夠形成倉單的棉花非常稀少，鄭商所2012/2013年度新棉倉單不足90張，明顯與交易所的棉花持倉量不相匹配，這樣的情況很容易吸引多頭投機資金入場。月底棉花行情出現大漲與倉單太少的預期關系非常密切。

總結

從基本面看，由于紡織企業仍然處于行業洗牌時期，訂單未有實質性恢復，國內較高的庫存消費比、內外棉巨大的價差都不支持棉價大幅上漲。就春節后的行情來說，短期內棉價仍存在沖擊新高的可能，從而為涉棉企業創造高位賣出保值的機會。最近幾年，春節過后棉價普遍存在沖高行情。短期內需密切關注1305和1309合約，在棉價超過20400元/噸時布局空單，從而使企業賺取高于國家收儲價的超額利潤。（）

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