棕油期價在2月底大幅下挫，短期內存在技術性回調需求，但從中期來看，在基本面利空的格局下，價格仍將破位下行。

馬來西亞出口形勢不容樂觀

船運調查公司sgs數據顯示，2月份馬來西亞棕油出口較1月份減少8.8%，出口需求令人失望。2月中上旬，其出口還處在復蘇狀態，但是中下旬，這種勢頭消失殆盡，出口環比開始減少。可見，馬來西亞出口形勢并沒有得到實質性改善。

3月份的出口依舊不樂觀。主產國政策上，馬來西亞結束了前兩個月的免稅出口政策，3月份毛棕油的出口關稅設定在4.5%，一定程度上抑制了貿易商的出口熱情。主銷國方面，印度準備上調食用油進口關稅，旨在保護國內油脂產業，對馬來西亞的出口是一大打壓。主產國與主銷國關稅的提升使得市場看淡未來出口。

季節性供給增加

油脂的需求相對剛性，價格走勢受到供給的影響，因此，產量變化成為衡量油脂價格的重要指標。馬來西亞1月份毛棕油產量為160萬噸，雖較2012年12月份下降10%，但仍高于過去五年的同期均值128萬噸。預計2月份的產量仍會下降。進入3月份，形勢發生逆轉。根據生產的季節性特征，每年3月份開始棕油進入增產周期。印尼棕油生產周期基本與馬來西亞同步。全球棕油供給增加將給后市帶來壓力。

內外去庫存路途漫長

歷史規律顯示，庫存是決定棕油價格走勢最直接的因素。近來馬來西亞庫存下降的驅動力來自產量的減少，而非出口的提升。產量方面，3月份開始馬來西亞步入增產周期，而出口方面，受到主銷國和主產國關稅提升的政策制約，出口增幅有限，因此，馬來西亞去庫存的道路漫長。

國內方面，目前港口庫存比春節前更為龐大，達到124萬噸，創出歷史新高，而去年同期為85.6萬噸。根據購銷情況，有調查顯示，目前國內庫存可能達到140萬噸，并將在很長一段時期內維持高位。高庫存對內外盤的抑制作用不容小覷。

3月份存在買豆油拋棕油的機會

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