【主要觀點】由于終端買盤信心較為脆弱，導致棕櫚油去庫存化進度屢屢受阻，加之期貨市場向下拓展空間，預計現(xiàn)貨市場仍顯得“烏云壓頂”，現(xiàn)貨均價極有可能向下傾瀉至5500元/噸附近。

承接一季度的“嚴寒”，4月份以來國內(nèi)棕櫚油市場仍難見暖意。

雖然24度現(xiàn)貨均價跌破6000元/噸大關之后跌勢有所緩和，但搖搖欲墜的基本面令價格重心不斷下移。

庫存延續(xù)抬頭之勢

寶城期貨監(jiān)測顯示，3月中旬以來，伴隨著港口庫存的不斷上升，國內(nèi)24度棕櫚油均價由6000元/噸上方一路退守至5750元/噸左右，跌幅約為4.2%。由于高庫存對價格的沖擊在弱勢環(huán)境中存在放大效應，現(xiàn)貨貿(mào)易持續(xù)遭遇“寒流”。

目前，國內(nèi)主要港口棕櫚油庫存數(shù)量已攀升至154.7萬噸，較4月初和年初的數(shù)據(jù)分別增長9.3%和34.2%，導致去庫存化預期被庫存重建的事實所取代，引發(fā)了現(xiàn)貨商的大肆拋售行為。雖然港口中轉庫存幾近爆滿、二季度預期進口趨減，但當前的庫存水平足以保證國內(nèi)棕櫚油3個月左右的消費需求。

據(jù)了解，在各大港口中，張家港、廣州港和天津港棕櫚油庫存最多，依次為44.8萬噸、44.1萬噸和35.3萬噸，價格也基本呈現(xiàn)階梯排列，報價在5650～5850元/噸之間不等，成交均可議價。考慮到這3大港口庫存在總體庫存中占比接近80.3%，筆者認為，只要庫存數(shù)據(jù)不出現(xiàn)明顯下滑，購銷氛圍清淡，價格就將難有起色。

替代需求未見暖意

盡管部分交易商疾呼“棕櫚油存在較大的價格優(yōu)勢”，但在整體環(huán)境偏空的形勢下，棕櫚油終端需求尚未有效復蘇，替代效應也顯得過于“玄乎”，偏低的價格水平下，終端接貨意愿明顯不足，市場整體心態(tài)再度陷入“冰點”。

據(jù)了解，2月份國內(nèi)棕櫚油表觀消費量為29萬噸，環(huán)比下滑約10%，由于港口出貨力度異常疲軟，預計3、4月份表觀消費將在30萬～35萬噸之間徘徊，這令終端需求空間繼續(xù)遭遇擠壓。

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