隨著下年度收儲政策和后期拋儲新政策的相繼公布，春節后一直表現得相對強勢的鄭棉開始走弱，4月19日棉花主力1309合約跌破19900元/噸一線，收出長陰線。不過筆者認為，在下年度收儲政策的支撐下，鄭棉下行空間有限，加上目前倉單問題仍未解決，此次拋儲新細則公布對市場帶來的利空或為買入保值者和部分投機多頭帶來入場良機。

2013/2014年度收儲政策支撐效果仍存

2013年4月10日，《2013年度棉花臨時收儲預案》正式對外公布，綜合考慮保護棉農利益、保持紡織出口競爭力等多方面因素，確定2013年度棉花臨時收儲價格為標準級皮棉到庫價格20400元/噸，繼續敞開收儲，收儲質量按新棉花標準執行。然而，由于市場對政策早有預期，政策公布后鄭棉開始連續下跌，可以理解為利好出盡。

短期下跌為前期多頭獲利了結所致，后期20400元/噸收儲價的支撐效果仍存。實際上，市場對政府以20400元/噸價格繼續敞開收儲早有預期，鄭棉價格也提前向20400元/噸靠攏，向上空間已經不大。盡管收儲價和部分細則未發生改變，但從基本面來看，2013年的收儲政策與2012年是有區別的。2012年實施收儲政策時，現貨市場上陳棉和進口棉庫存還較為充裕，收儲價格與現貨價格雙軌運行。然而，2012年收儲651萬噸棉花后，現貨市場資源已經相當有限，加上國際棉價的上漲導致進口積極性的減弱，2013年度收儲政策執行時，現貨價格必定會向20400元/噸的收儲價靠攏。

拋儲新細帶來短期打壓，實際利空有限

繼《2013年度棉花臨時收儲預案》公布后，4月18日，全國棉花交易市場與中國儲備棉管理總公司共同發布關于儲備棉投放工作有關政策調整的公告。公告表示，本輪儲備棉投放工作將于2013年7月31日結束，后期將適當投放部分2011年度進口棉和2012年度臨時收儲的棉花，并開始允許內地紡織企業購買在新疆地區投放的儲備棉。

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