2013年上半年，相比整體市場的弱勢格局而言，農產品市場最為抗跌。2013年下半年的農產品市場，疲軟仍然是價格走勢的主基調，當然，不排除因北半球產區的天氣不確定性以及可能出現因為低價引發超預期需求所帶來的反彈行情。

業內人士經常說，“農產品看供應，工業品看需求，能源類看庫存”，這是因為，當行業的產能建立后，工業品的供應就會比較穩定，但其需求則與經濟狀況有著密切的聯系。一旦經濟陷入低迷，消費需求將快速萎縮，因此工業品的需求彈性較大，對價格有著更大的影響力。而農產品則不同，人們在一定時期內對農產品的消費需求存在一定剛性，這意味著其需求相對缺乏彈性，這使其價格更容易受供應影響，而農作物的供應在很大程度上取決于當年的天氣狀況。因此，在發生較大的經濟事件時，農產品和工業品不同的需求彈性導致其受到經濟事件的沖擊力度是不一樣的，這就給市場帶來事件驅動型的套利機會。

與此同時，農產品內部各品種對宏觀事件的反應也有強弱，這一方面取決于品種本身的基本面強弱，另一方面也取決于商品的國際貿易化程度。概括地說，商品的主驅動力來源于宏觀大環境的周期性資產輪動，而供需彈性的差異化在不同的周期導致商品價格走勢出現不同的表現。因此，在下半年各國宏觀經濟走勢仍存諸多不確定性之際，需關注宏觀事件所造成的板塊間和品種間的強弱對沖機會。

供應和需求是商品市場永恒不變的主題，也是商品市場價格波動的主因。2013年上半年油脂供過于求導致期價破位下行，尤其是豆油和棕櫚油因供應過剩成為農產品中的空頭明星，這對農產品市場形成較大的拖累。而下半年油脂仍面臨強大的供應壓力，一方面南美大豆集中到港以及新季美豆種植面積和單產雙雙創出歷史新高；另一方面，馬來西亞棕櫚油將于7月份步入增產期，而國儲菜籽油原有儲量和新增儲量預計總共將達到500萬噸，這些都將壓制油脂期價。雖然總體油脂供應依然過剩，但油脂內部供應強弱也有差異，如國際棕櫚油供應量增加并不會必然導致國內棕櫚油供應量增加，近期外匯局加強對貿易融資的監管以及銀行鬧錢荒將緩解國內棕櫚油的進口壓力，后期連棕櫚油在油脂中將相對抗跌，投資者可關注買棕櫚油拋豆油、買連棕櫚油拋馬棕櫚油的套利機會。（中國證券報）

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