2013中國(guó)原奶缺口同比擴(kuò)大造成奶價(jià)瘋漲，擺脫以往成本定價(jià)模型，背后主要有兩大推手。一是國(guó)內(nèi)牛肉價(jià)格自2010年初步入上升通道以來累計(jì)漲幅驚人，導(dǎo)致國(guó)內(nèi)奶農(nóng)大量淘汰低產(chǎn)牛通過殺牛賣肉獲取相對(duì)更為可觀比較受益的行為;二是中國(guó)有限的境外奶源補(bǔ)充地(中國(guó)對(duì)奶牛和原奶進(jìn)口地實(shí)施核準(zhǔn)制，目前只允許由新西蘭、澳大利亞和烏拉圭三地進(jìn)口)中2012/2013產(chǎn)季新西蘭北島出現(xiàn)干旱天氣，削減原奶可供量近20%，而新西蘭奶粉進(jìn)口又占到國(guó)內(nèi)舉足輕重地位，由此引發(fā)國(guó)內(nèi)奶源價(jià)格恐慌。

展望2014，上述兩大瓶頸都有舒緩趨勢(shì)。一是國(guó)內(nèi)牛肉價(jià)格理論上只存在4-5年的單邊上揚(yáng)周期，2014將是這輪周期的第5個(gè)年頭，所謂強(qiáng)弩之末勢(shì)不能穿蘆蒿，更何況伴隨連年的牛肉價(jià)格上漲，資金流入國(guó)內(nèi)肉牛養(yǎng)殖業(yè)已現(xiàn)端倪，政府也正考慮開放歐洲牛肉進(jìn)口，所以2014國(guó)內(nèi)牛肉價(jià)格見頂甚至出現(xiàn)小幅回調(diào)會(huì)是大概率事件。二是經(jīng)過持續(xù)一年的價(jià)格瘋漲，養(yǎng)牛擠奶與殺牛賣肉的比較受益之爭(zhēng)已非年初一邊倒的局面，隨著牛肉價(jià)格在2014可能滯漲以及對(duì)奶牛飼料價(jià)格2014保持平穩(wěn)的前瞻，奶農(nóng)殺牛退出的沖動(dòng)有望大大收斂。3)上游規(guī)模牧場(chǎng)投資方興未艾，2014政府可能開放羅馬尼亞作為第4個(gè)奶牛輸入國(guó)，優(yōu)勢(shì)企業(yè)紛紛走向海外拓展奶源，這些增加供應(yīng)的舉措都會(huì)起到扭轉(zhuǎn)供應(yīng)缺口于2014年繼續(xù)擴(kuò)大的作用。

預(yù)計(jì)2014國(guó)內(nèi)原奶需求將保持近10%的同比增速，國(guó)內(nèi)泌乳牛存欄量于2014同比回升，加上規(guī)模牧場(chǎng)占比擴(kuò)大帶來國(guó)內(nèi)泌乳牛平均產(chǎn)奶量的持續(xù)攀升趨勢(shì)，2014原奶供需缺口有望于2013年基礎(chǔ)上不再擴(kuò)大，從而逆轉(zhuǎn)原奶定價(jià)模型從需求驅(qū)動(dòng)型回歸成本定價(jià)之路，而在奶牛飼養(yǎng)成本構(gòu)成中，我們并不看好來年占比最大的苜蓿草、豆粕和玉米價(jià)格，所以2014飼料價(jià)格有望保持平穩(wěn)，從而導(dǎo)致1)2014國(guó)內(nèi)原奶價(jià)格于當(dāng)前水平上看全年漲幅將低于5%，2)2014年5-8月國(guó)內(nèi)原奶價(jià)格季節(jié)性回落趨勢(shì)將會(huì)再現(xiàn)。

圖表1:原奶供需缺口高峰已過，原奶價(jià)格漲幅趨緩是大概率

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