一、油脂供應(yīng)寬松，蛋白粕供應(yīng)趨緊。

自2010/2011市場(chǎng)年度來(lái)，植物油的庫(kù)存消費(fèi)比已經(jīng)從10/11年度的9.97%升至12.67%，處于近年來(lái)的最高點(diǎn)，表明全球植物油供需結(jié)構(gòu)持續(xù)趨于寬松。全球蛋白粕的庫(kù)存消費(fèi)比自2011/2012年度的4.7%降至2013/2014年度的4.2%，表明供需結(jié)構(gòu)較往年有所趨緊。國(guó)內(nèi)植物油的供應(yīng)增速也持續(xù)快于消費(fèi)增速，直接導(dǎo)致了國(guó)內(nèi)植物油供需結(jié)構(gòu)保持寬松的格局。國(guó)內(nèi)的蛋白粕供應(yīng)和需求增速的速度較為一致，表明近年來(lái)的供需結(jié)構(gòu)較為穩(wěn)定。無(wú)論是全球還是中國(guó)，植物油的供需結(jié)構(gòu)都較蛋白粕偏松，這是近年來(lái)粕強(qiáng)油弱內(nèi)在驅(qū)動(dòng)力。

二、美國(guó)大豆庫(kù)存從3.82蒲式耳上調(diào)至4.06億蒲式耳，美國(guó)2014年大豆播種面積預(yù)計(jì)將在8，484萬(wàn)英畝，較去年擴(kuò)大11%。

美國(guó)農(nóng)業(yè)部最新報(bào)告預(yù)計(jì)，截至2014年6月1日，美國(guó)大豆庫(kù)存為4.06億蒲式耳，遠(yuǎn)高于市場(chǎng)平均預(yù)測(cè)的3.82億蒲式耳。對(duì)于大豆庫(kù)存擔(dān)憂的緩解，使得資金對(duì)于近月合約的推漲熱情在短期內(nèi)難以延續(xù)。

美國(guó)農(nóng)業(yè)部公布的報(bào)告顯示，美國(guó)2014年大豆播種面積預(yù)計(jì)將在8，484萬(wàn)英畝，較去年擴(kuò)大11%。美國(guó)農(nóng)業(yè)部表示，截至6月中期，美國(guó)大豆種植工作已完成92%，遠(yuǎn)快于去年同期，去年潮濕的天氣令美國(guó)多收地區(qū)的種植工作延宕。此前接受《華爾街日?qǐng)?bào)》調(diào)查的分析師平均預(yù)估，2014年美國(guó)大豆種植面積將在8，217萬(wàn)英畝。美國(guó)農(nóng)業(yè)部在3月供需報(bào)告中預(yù)估為8，149萬(wàn)英畝。基于美國(guó)農(nóng)業(yè)部6月供需報(bào)告中45.3蒲式耳/英畝的單產(chǎn)預(yù)估，美國(guó)大豆產(chǎn)量有望觸及38億蒲式耳。新季大豆的生長(zhǎng)情況將成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。最新一周的美國(guó)干旱監(jiān)測(cè)報(bào)告顯示，內(nèi)陸中心地區(qū)受益于近期陣雨，短期內(nèi)大豆種植區(qū)將免于異常干旱天氣的威脅。而根據(jù)noaa在6月30日公布的監(jiān)測(cè)報(bào)告，目前仍處于厄爾尼諾中性狀態(tài)，即使后期極端天氣發(fā)生，主產(chǎn)區(qū)的降雨或有利于新季大豆的生長(zhǎng)。

美陳豆供應(yīng)偏緊的狀態(tài)有所緩解，而新季大豆順利生長(zhǎng)，后期供應(yīng)增加的預(yù)期對(duì)價(jià)格形成一定壓力。報(bào)告公布后，美豆1小時(shí)內(nèi)暴跌了5.23%，日線上以放量大陰線突破頭肩頂。

三、大豆拋儲(chǔ)價(jià)格和成交率下降。

6月24日，在安徽糧食批發(fā)交易市場(chǎng)及其聯(lián)網(wǎng)市場(chǎng)舉行的第七次國(guó)家臨儲(chǔ)大豆競(jìng)價(jià)交易會(huì)上，計(jì)劃交易臨時(shí)存儲(chǔ)大豆354726噸，實(shí)際成交44741噸，總成交率12.61%。成交均價(jià)4055元/噸。自今年5月13日國(guó)家時(shí)隔八個(gè)月重啟臨儲(chǔ)大豆競(jìng)價(jià)交易之后，市場(chǎng)成交情況每況愈下，成交率在短短一個(gè)月內(nèi)從首次競(jìng)拍時(shí)的高點(diǎn)92.05%降至昨日的12.61%。而市場(chǎng)成交價(jià)格也連續(xù)創(chuàng)出新低，成交均價(jià)已經(jīng)自首次的4322元/噸降至昨日的4055元/噸，跌幅為6.2%。

7月2日的拍賣(mài)實(shí)際成交量為106，739噸，相當(dāng)計(jì)劃銷(xiāo)售量355，668噸的30%。中國(guó)政府從5月份開(kāi)始銷(xiāo)售國(guó)儲(chǔ)大豆，迄今為止國(guó)儲(chǔ)大豆銷(xiāo)售量已達(dá)143.6萬(wàn)噸。

四、港口庫(kù)存不斷攀升

根據(jù)海關(guān)進(jìn)口數(shù)據(jù)，5月中國(guó)大豆進(jìn)口量為597萬(wàn)噸，同比增17.12%，環(huán)比降8.19%。目前正值南美大豆集中上市期，預(yù)計(jì)未來(lái)幾個(gè)月大豆進(jìn)口量都將保持在較高水平。

天下糧倉(cāng)最新調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，6月國(guó)內(nèi)進(jìn)口大豆預(yù)報(bào)到港總量為636.23萬(wàn)噸，7月大豆到港量預(yù)計(jì)為630萬(wàn)噸，8月大豆到港量預(yù)估為520萬(wàn)噸。6月因大豆進(jìn)口量激增，國(guó)內(nèi)港口庫(kù)存水平顯著攀升。截至6月30日，港口庫(kù)存水平攀升至719萬(wàn)噸，創(chuàng)出歷史新高。國(guó)內(nèi)大豆市場(chǎng)供應(yīng)寬松由此可見(jiàn)一斑。

截止6月30日，國(guó)內(nèi)豆油商業(yè)庫(kù)存總量125.585萬(wàn)噸，較上周增1.98%，較去年同期的100.11萬(wàn)噸增加26.635萬(wàn)噸，仍處于120萬(wàn)噸以上的高位水平。全國(guó)港口24度+低度棕櫚油棕櫚油庫(kù)存總量為108.97萬(wàn)噸.棕櫚油港口庫(kù)存延續(xù)小幅回升，高于近5年平均庫(kù)存水平--85.39萬(wàn)噸。國(guó)儲(chǔ)菜籽油庫(kù)存500萬(wàn)噸，且不包括港口進(jìn)口菜籽油庫(kù)存。目前我國(guó)三大油脂均處于庫(kù)存高企狀態(tài)，而且又面臨油脂消費(fèi)季節(jié)性淡季，去庫(kù)存壓力大。

五、豆粕期貨價(jià)貼水

張家港豆粕現(xiàn)貨價(jià)3750元/噸，天津港豆粕現(xiàn)貨價(jià)3730元/噸，自6月以來(lái)豆粕現(xiàn)貨價(jià)持續(xù)下跌。以張家港豆粕現(xiàn)貨價(jià)計(jì)算，豆粕期貨貼水77元。

綜上，油脂供應(yīng)寬松，蛋白粕供應(yīng)趨緊，粕強(qiáng)油弱局面持續(xù)。美國(guó)大豆庫(kù)存上調(diào)至4.06億蒲式耳，2014年大豆播種面積預(yù)計(jì)將在8，484萬(wàn)英畝，較去年擴(kuò)大11%，相關(guān)報(bào)告公布后，美豆以放量大陰線突破頭肩頂。油脂庫(kù)存高啟，豆油20日均線向下，65日均線向下，呈空頭排列，走勢(shì)震蕩下跌。豆粕6月以來(lái)處于見(jiàn)頂回落中，近強(qiáng)遠(yuǎn)弱，期貨貼水。個(gè)人認(rèn)為豆油維持震蕩下跌走勢(shì)，豆粕下跌空間有限，震蕩偏強(qiáng)。

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