當前，國內大豆、豆粕與豆油期現貨市場熱點頻出，受多重因素影響，大豆產業鏈上的原料供應商、加工商、產品貿易商與下游需求端結構發生了較大變化。記者從10月下旬大連商品交易所組織的廣東、廣西沿海大豆壓榨及飼料加工企業調研中了解到，在新的市場形勢下，越來越多的產業企業選擇運用大豆、豆粕、豆油期貨和豆粕期權市場規避風險、穩定生產。

原料來源趨于多元 大豆壓榨利潤改善

去年以來，面對前所未有的復雜行情，大豆加工行業承受巨大壓力，近期市場行情和企業經營狀況有所改善。調研涉及的多數大豆壓榨企業表示，原料采購渠道較多，壓榨開機率正常。

當前國內大豆壓榨企業原料進口來源國主要有巴西、阿根廷、烏拉圭。部分壓榨企業擁有雙榨能力，可以根據大豆等原料的市場供應變化情況及時調整生產品種。出于避險考慮，壓榨企業原料庫存普遍不高。部分壓榨企業原料采購負責人表示，未來大豆來源不存在較大問題，同時隨著中美貿易磋商取得進展，預計豆粕、豆油價格等不會得到原料供應趨緊與成本增加的支撐。

壓榨企業盈利情況轉好。“大豆榨利上半年基本上為負值，最近隨著市場需求略有回暖，豆粕價格小幅上漲，壓榨水平扭虧為盈，盈利大約在100—200元/噸。”廣東省東莞市一家大豆壓榨企業負責人說。綜合調研企業的開機率來看，大部分表現正常，為50%—60%，高的能達到85%。從榨利來看，除了個別企業前期庫存的進口大豆成本較高導致榨利不高以外，大部分企業的榨利在100—160元/噸。

需求結構變化 市場分析視野擴大

調研中，壓榨企業對下游需求關注度很高，認為非洲豬瘟疫情發生以來，需求結構發生了較大變化：生豬養殖散戶減少，養殖主體向大型企業集中；來自豬飼料的豆粕需求減弱，相關的中小豆粕貿易商隨之退出市場。由于豬肉的市場替代顯著，飼料、養殖企業以及投資機構對市場分析的范圍不斷外擴。

“今年6月到8月，豬飼料降幅很大，導致飼料企業豆粕采購量迅猛下滑，但雞、鴨等禽類飼料銷售量大幅增加，支撐飼料整體銷售量不減。”廣西南寧一家大型飼料加工企業負責人表示，非洲豬瘟疫情出現之后，日需豆粕量減幅一度達25%。廣東陽江一家主要銷售豆粕的飼料企業則表示，公司今年貿易量較去年減少約40%。

近期，受禽料需求增加、生豬養殖開始恢復等利好因素影響，豆粕行情小幅上漲，多數調研企業對短期內豆粕走勢持謹慎樂觀態度。

首先，生豬復養增速緩慢。由于仔豬采購成本高、防疫投入大，一般養殖戶復產難度大，從兩廣地區來看，生豬復養大部分是大中型飼料與養殖企業在做。

其次，禽料、魚料中的豆粕需求替代有限。廣州海鷗島一家水產養殖企業表示，水產品價格并未顯著上漲，水產養殖效益一般。陽江一家飼料企業負責人認為，隨著禽類養殖接近飽和，水產養殖漸入淡季，預計后期豆粕需求將維持目前水平或略降。此外，在南方地區，葵花粕等雜粕較豆粕性價比更高，占據較大的市場份額。

“在生豬存欄量偏低的情況下，豬肉、家畜、家禽價格再高和豆粕、玉米價格的關系也不大，生豬存欄量才是一個關鍵變量。”一家年出欄百萬頭生豬的養殖企業原料采購部經理表示。在生豬存欄量沒有得到有效恢復之前，加上春節前存欄大豬上市增加，豆粕需求存在不升反降的概率，豆粕價格或將出現小幅回探的行情。

注重風險管理 產融結合支持穩健經營

在新的市場形勢下，大部分被調研企業表示，在經營上特別注重對風險的控制，一些企業對大豆、豆粕、豆油、玉米等期貨與期權工具與市場平臺的運用已較為成熟，無論在原料采購還是在產品銷售等環節，均嘗試運用新的金融工具來回避市場風險，加上產品銷售等較為靈活，取得了較好的經營效益。

廣西港青油脂有限公司提供了期現結合的成功案例。今年5月，豆油庫存持續累庫，價格承壓。公司分析，受非洲豬瘟疫情影響，大豆壓榨開機率下滑，豆油產出減少，供給端有望好轉；在需求端，3個月后將迎來“兩節”消費備貨旺季。據此分批建倉買入豆油9月期貨合約，均價5380元/噸，共建倉2000手。在8月初，擇機在5900元/噸附近平倉，取得了較好的套期保值效果。

上海浦耀農產品有限公司業務涉及豆粕、豆油等油脂油料行業，今年豆粕貿易量在300萬噸左右，玉米貿易量120萬噸左右。“在當前的市場環境下，采用傳統的‘左手買、右手賣’的貿易方式難以保證穩定的利潤，貿易企業欲求得生存與發展必須有所突破，采用新的商業模式。”該公司研投部總監尚軍表示，由于現在油廠報價比較透明，貿易商利潤空間不斷被擠壓，目前公司80%的現貨銷售采用基差貿易的模式，能有效規避價格大幅波動對采購和銷售的影響。

調研中，大豆壓榨企業、飼料企業等產業主體普遍認為，期貨市場是發現價格、規避風險的有效平臺，參與期貨市場交易的主要目的不是在投機中掙錢，而是要利用好期貨工具，來穩定企業的經營。在這一過程中，如果產業企業能夠把現貨經營與期貨工具和市場平臺的利用有效結合起來，將有助于企業穩健運營。

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