將君樂寶股權(quán)收入囊中逾八年后，蒙牛乳業(yè)決定把這部分資產(chǎn)出售。

7月1日晚間，蒙牛發(fā)布公告稱，董事會宣布于2019年6月30日，內(nèi)蒙蒙牛與鵬海基金及君乾管理（買方）訂立股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議，據(jù)此，內(nèi)蒙蒙牛同意出售，而買方同意購買石家莊君樂寶乳業(yè)有限公司全部注冊資本的51%，總代價為40.11億元，并以現(xiàn)金支付。交易事項(xiàng)完成后，蒙牛將不再擁有任何君樂寶的股權(quán)。

《國際金融報(bào)》注意到，2010年底，蒙牛宣布以4.69億元的價格收購君樂寶51%股權(quán)。對于蒙牛來說，盡管此次出售獲得了不錯的回報(bào)，但在“雙千億”目標(biāo)的指引下，此舉背后所蘊(yùn)藏的真實(shí)目的引發(fā)諸多討論。

“本次轉(zhuǎn)讓君樂寶乳業(yè)的股份，符合我公司專注明星乳制品的發(fā)展戰(zhàn)略，也符合公司及股東的整體利益。祝愿君樂寶未來取得更好的業(yè)績。”7月2日早間，在接受《國際金融報(bào)》記者采訪時，蒙牛方面相關(guān)負(fù)責(zé)人表示。但明星乳制品具體為哪些，其并未表明。

另一方面，君樂寶此前已經(jīng)邁入乳業(yè)“百億俱樂部”（銷售額破百億），在此背景下，有業(yè)內(nèi)人士向記者坦言，蒙牛出售或是為君樂寶上市“鋪路”。

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賣40億賺還是虧？

2010年底，在蒙牛牽手君樂寶時，蒙牛高層曾表示，這一合作是“三贏”：一是有利于通過資本整合加快民族品牌做大做強(qiáng)；二是有利于雙方奶源、研發(fā)等資源的共享；三是雙方的合作有利于更好地夯實(shí)牧場奶源基礎(chǔ)，促進(jìn)乳業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈的健康發(fā)展。

如今，八年半彈指一揮，對于這次出售的具體原因，蒙牛在公告中表示，建議出售事項(xiàng)符合本公司持續(xù)專注于明星乳制品的發(fā)展戰(zhàn)略。

蒙牛方面指出，自公司于2010年底收購了君樂寶51%的股權(quán)后，君樂寶品牌于過往數(shù)年一直相對獨(dú)立運(yùn)作，跟集團(tuán)的協(xié)同有限。董事認(rèn)為，考慮到產(chǎn)品定位的不同，建議出售事項(xiàng)能令本公司精簡業(yè)務(wù)，集中資源加速拓展明星產(chǎn)品，鞏固在核心品牌的市場地位。

此外，蒙牛預(yù)計(jì)，建議出售事項(xiàng)將加強(qiáng)集團(tuán)的資產(chǎn)負(fù)債表和總體財(cái)務(wù)狀況。據(jù)稱，蒙牛目前打算將建議出售事項(xiàng)所得資金用于集團(tuán)的一般營運(yùn)資金及協(xié)助發(fā)展未來的投資機(jī)會。

根據(jù)這份最新公告，君樂寶于2019年6月21日宣布并以現(xiàn)金支付了特別股息11.15億元，其中內(nèi)蒙蒙牛獲派5.68億元。因此，內(nèi)蒙蒙牛自君樂寶及買方處已收及應(yīng)收現(xiàn)金所得款項(xiàng)總計(jì)達(dá)45.8億元。

從4億到逾40億，不少觀點(diǎn)認(rèn)為，蒙牛的這項(xiàng)投資回報(bào)頗豐。

不過，仍有不愿具名的業(yè)內(nèi)人士向《國際金融報(bào)》記者指出，這次蒙牛剝離君樂寶的價格“有點(diǎn)低”。“作為一個投資者，10年前的投資到今天的回報(bào)率很有可能不止十倍。君樂寶2019年的銷售額大概能有150億元，2020年會達(dá)到約200億元，如果順利上市，那么這部分的股權(quán)估值就不止這么多了。51%股權(quán)給40億，這樣來看確實(shí)有點(diǎn)低。”

目前，蒙牛正值沖刺“雙千億”目標(biāo)關(guān)鍵期。2017年，蒙牛提出了“雙千億”的目標(biāo)，期望在2020年時，蒙牛可以達(dá)到千億銷售額以及千億市值。

基于此，乳業(yè)高級分析師宋亮告訴《國際金融報(bào)》記者，蒙牛的前述舉措可能會略微影響其千億計(jì)劃，但蒙牛應(yīng)該也做好了相應(yīng)準(zhǔn)備。“失去君樂寶后，蒙牛或許還會再并購一個更好的企業(yè)，全方面推進(jìn)2020年的千億計(jì)劃”。

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跨入百億俱樂部后謀上市？

公開資料顯示，君樂寶成立于1995年，目前，其在河北、河南、江蘇、吉林等地建有17個生產(chǎn)工廠，10個現(xiàn)代化大型牧場，業(yè)務(wù)范圍包括嬰幼兒奶粉、低溫酸奶、常溫液態(tài)奶、牧業(yè)等四大板塊。

作為一家跨區(qū)域發(fā)展的乳業(yè)公司，2017年，君樂寶的銷售額已經(jīng)突破百億，達(dá)成預(yù)定戰(zhàn)略目標(biāo)。根據(jù)君樂寶早前公布的數(shù)據(jù)，其2017年銷售收入為102億元，同比增長近25%，其中，君樂寶奶粉2017年收入同比增長108%，低溫事業(yè)部也保持了兩位數(shù)的高增長率。2018年，君樂寶的銷售額已經(jīng)達(dá)到130億元。

據(jù)蒙牛乳業(yè)披露，2018年，君樂寶除稅及非經(jīng)常項(xiàng)目前凈利潤為3.79億元，2017年度則為2.26億元。

隨著“體量”的不斷擴(kuò)大，關(guān)于君樂寶欲登陸a股的消息慢慢傳開。

前述行業(yè)內(nèi)人士向《國際金融報(bào)》記者表示，此次蒙牛和君樂寶的分手并不突然。“三年前，河北省政府就曾和中糧、蒙牛溝通過此事，因?yàn)楫?dāng)時君樂寶想脫離蒙牛體系，單獨(dú)上市。目前來看，該事項(xiàng)或有新進(jìn)展了”。

記者注意到，此次接盤君樂寶股份的買方有兩個：鵬海基金和君干管理。公開資料顯示，鵬海基金主要從事受托對非證券類股權(quán)投資及相關(guān)咨詢服務(wù)的業(yè)務(wù)，君干管理則主要從事企業(yè)管理咨詢等業(yè)務(wù)。

值得一提的是，鵬海基金的背后正是河北省國資委旗下的河北建設(shè)投資集團(tuán)有限責(zé)任公司。

此前，網(wǎng)上曾流傳出一份今年4月份河北省奶業(yè)振興工作領(lǐng)導(dǎo)小組發(fā)布的《2019年河北省奶業(yè)振興工作方案》。這一文件多處提及君樂寶，除了表示要培育乳品加工領(lǐng)軍企業(yè)外，這份方案明確指出，要支持君樂寶乳業(yè)集團(tuán)主板上市，拓展融資渠道。

當(dāng)前，本土乳企在政策上正迎來更多支持。6月3日，國家發(fā)展改革委、工信部、農(nóng)業(yè)農(nóng)村部、市場監(jiān)管總局、海關(guān)總署等七部委聯(lián)合發(fā)布了關(guān)于印發(fā)《國產(chǎn)嬰幼兒配方乳粉提升行動方案》的通知。在業(yè)內(nèi)看來，本土乳業(yè)的高質(zhì)量發(fā)展時期已經(jīng)來臨。

“君樂寶脫離蒙牛后，可以單獨(dú)上市。另外，君樂寶一直想進(jìn)一步壯大實(shí)力，但過去在蒙牛的體系下，它的業(yè)務(wù)范圍有限，脫離蒙牛后可以實(shí)現(xiàn)全品類覆蓋并且國際化發(fā)展，也可以從一個跨區(qū)域發(fā)展的企業(yè)變?yōu)橐粋€全國性企業(yè)。”宋亮告訴記者。

宋亮還指出，此前，君樂寶在蒙牛的庇護(hù)下，迅速成長為一個跨區(qū)域型的企業(yè)。當(dāng)前，君樂寶正承擔(dān)者著河北省奶業(yè)振興的使命。

7月2日上午，君樂寶方面在接受《國際金融報(bào)》記者采訪時表示，新投資人只是股東關(guān)系，公司運(yùn)營沒有任何變化。君樂寶方面同時表示，對于上市，公司目前暫沒有考慮，將視后期發(fā)展情況而定。

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