2019年1月11日，食品飲料行業(申萬一級)上漲1.83%，居行業漲幅排行榜首位。板塊內金字火腿、口子窖等漲幅超6%，會稽山、桃李面包、珠江啤酒等細分領域龍頭品種也有顯著漲幅。

分析指出，近期食品飲料市場關注度升溫，一方面源于經歷2018年下半年的深度調整后，板塊估值回落明顯，安全邊際擴大，估值吸引力回升，另一方面，隨著春節傳統旺季來臨，板塊短期具備估值修復基礎。

行業增速分化

從食品飲料各細分行業基本面來看，白酒2018年三季度以來行業需求減弱，降速和分化趨勢愈加明朗。2018年三季度白酒行業收入增速為12.74%，歸母凈利潤增速為11.92%，相較前兩年增速下滑明顯。市場預計2018年白酒行業整體增速回落且分化仍在繼續，中高端價格帶增速依然高于低端，各個價格帶中龍頭增速高于行業整體。

調味品行業則表現出需求相對剛性。2018年三季度行業營收增速仍保持11.6%的增長。目前調味品行業仍然處于品牌化的進程中，龍頭企業剛需屬性更強，市場預計調味品企業收入增速保持相對穩健的增長。

啤酒行業則表現出產品結構持續升級狀態。2018年1-11月，我國規模以上啤酒企業累計產量3652.1萬千升，同比微降0.3%。而11月單月的產量為189.1萬千升，同比增長1.9%。

從二級市場走勢看，2018年食品飲料(申萬)指數總體上與大市同步，全年呈現“回調—反彈—震蕩”走勢。一方面，體現了食品飲料行業在弱勢行情下防御性較強的屬性。另一方面，反映了宏觀經濟下行周期食品飲料行業部分上市公司業績增速階段性放緩的基本面。

優選頭部企業

對于2019年，市場普遍預期a股仍將處于震蕩筑底階段，那么對于以防御見長的食品飲料板塊將有何種表現？板塊內有哪些結構性機會？

愛建證券表示，低估值提供安全邊際。截至1月8日，從相對水平看，食品飲料行業估值處于申萬全部行業中上游水平；從絕對水平看，食品飲料行業估值pe處于近四年低位區間(22.5倍左右)。從各細分賽道當前估值水平看，軟飲料、肉制品、白酒、乳制品、食品綜合等賽道的估值尚處于合理區間，值得投資者關注。從當前a股所處的外部、內部環境出發，結合市場空間、行業增速等考慮，建議投資者關注上述賽道內的頭部企業，將投資收益構筑在“深護城河+低估值+好業績”提供的確定性之上。

廣證恒生表示，白酒進入春節備貨旺季，酒企各顯神通搶份額：由于2018年國慶后總體需求下滑，白酒庫存上升，終端進貨動力較弱。進入2019年，各大酒企的年度規劃陸續出爐，各大酒企降低增長目標，并力求在春節動銷旺季搶占市場，減輕年度銷售壓力。其中茅臺計劃增量和提高直營比重，維持穩增，春節前計劃向市場投放飛天茅臺約7500噸，緩解因貨源緊張帶來的批價上升，利好真實需求放量。白酒板塊目前估值已回落至相對低位，酒企放量打消市場悲觀預期，建議關注行業龍頭動態。

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