2018年2月28日，吉林省糧食局宣布：將出臺對飼料加工企業和大豆加工企業補貼政策。從文件內容看針對飼料企業的補貼應該是關于玉米的。

我們分析認為，后期以下情況將可能性很大：

1、吉林省后期還有深加工企業補貼可能性大大提高;

2、黑龍江省也將出臺飼企和深加工企業補貼(遼寧和內蒙出臺的可能性不算大);兩省都發布補貼政策必將加劇東北玉米緊張局面;

3、相關部門樂見漲價去庫存的邏輯思路越來越清晰;玉米應以多頭思路來布局;

4、后期起拍價較去年有所提升越來越確定;

5、期貨上，玉米多頭思路;1805淀粉-玉米價差有望跌至280-300區間

下面來詳細分析。

目前吉林省僅要求相關企業申請補貼，補貼發放的方法、數量、時間等等詳細情況仍不清楚。但是，我們分析認為，吉林省該項補貼的象征意義遠大于實際意義。據國糧中心數據，2017/18年度，吉林省飼用玉米消費僅391萬噸。按照補貼兩個月計算，影響的玉米數量只有78萬噸;若按照每加工1噸玉米補貼100元計算，需要動用的財政資金不過7800萬元。

1、目前飼企盈利全面好于玉米深加工企業(玉米淀粉企業和玉米酒精企業大面積虧損)。吉林省玉米深加工企業的玉米消化能力遠遠大于飼企，2017/18年度，吉林省深加工消耗玉米1230萬噸，是同期飼用消費玉米的3.15倍。若按照文件中“進一步擴大新產玉米就地加工轉化能力”的表述，那么給深加工企業補貼的意義將更大更能解決問題。因此可以預期，后期吉林省還將出臺深加工企業補貼政策。

2、黑龍江省作為玉米生產和運出的最大省份，并且玉米深加工企業是當地的支柱企業，該省政府一向對玉米深加工行業支持力度較大，在臨近的競爭玉米深加工省份出臺補貼的前提下，很可能促使該省也出臺給玉米深加工企業和飼企的補貼。2017/18年度，預計該省深加工消費玉米1150萬噸、飼用消費玉米420萬噸。

而遼寧省和內蒙自治區的情況則有所不同，這兩個省份玉米深加工企業并非當地的支柱行業，兩省對玉米深加工行業支持力度也有限。因此，我們預計他們出臺深加工和飼企補貼的可能性不大。

若黑龍江和吉林省均有深加工和飼企補貼，按照兩個月計算，兩省的深加工和飼企需要備貨532萬噸;而截至2月22日，黑龍江省農戶玉米售糧進度77%、吉林68%;2017年，黑龍江玉米產量2976萬噸、吉林2794萬噸;這樣兩省余糧玉米只有1578萬噸，兩省的深加工和飼企2個月就要收購33.7%，而同時東北玉米還要輸送港口滿足南方飼企的需求。因此，可以預期未來2-3個月，東北玉米現貨有望重現搶購熱潮，東北現貨玉米價格走高，并推動港口走高，蔓延至全國!

而期貨市場上，一直把給深加工補貼理解為利空玉米淀粉期貨，補貼金額越大時間越長利空程度越大!

3、2017年，對美國進口ddgs征收反傾銷稅及反補貼稅，稅率分別為42.2%-53.7%及11.2%-12.0%不等，征收期限為5年;2018年對進口美國高粱進行反傾銷調查;中國減少從美國進口玉米等;再疊加黑吉兩省政府將有深加工和飼企補貼來進一步加劇現貨緊張局面推動玉米現貨價格上漲等等，可以講相關部門希望減少進口增加國內消費的方式消耗玉米臨儲庫存;并且樂見玉米臨儲漲價去庫存的邏輯思路非常清晰。現貨采購和期貨上，都應該把玉米按照多頭思路考慮。

4、若相關部門樂見漲價去庫存，又疊加2017年一直執行不打壓玉米市場價格的原則，因此可以預期2018年臨儲玉米起拍價提高的確定性越來越高。這對現貨和期貨玉米都有利多效果!

5、因此，期貨上就相對比較清晰了。玉米期貨保持多頭思路;1805合約淀粉-玉米價差，今日收盤337元/噸，我們建議若價差在340-350之間，可做價差走縮，價差在深加工補貼出臺后，有望縮窄至280-300區間。

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