豐產已成共識

雖然近期阿根廷大豆產區有顯著降雨，影響作物收割進度，提振美豆期貨價格，但這一天氣炒作很快就偃旗息鼓了。3月開始，南美大豆進入出口高峰期，伴隨著豐產喜訊的頻傳及美國豆農新季擴種的預期，cbot大豆價格跌至近一年來的新低。另外，特朗普新政被普遍視為不利于中美貿易，其極有可能推動南美大豆取代美豆，擠占在全球第一大豆進口國——中國的市場份額。如此一來，勢必對大豆價格形成進一步打壓。

特朗普加緊準備對中國產品征收高額關稅

特朗普上臺后，市場普遍認為其將采取包括減稅負、擴大基建投入等系列措施刺激經濟發展。這一切旨在增加本土就業，提高本土購買力，從而刺激消費，帶動商品價格上漲，最終不斷推高通脹率，實現“特朗普式通脹”。

由于推翻奧巴馬醫改的努力受挫，令“特朗普式通脹”舉步維艱。市場信心降低，商品基金近期大量出手包括美豆在內的農產品(11.08 -0.45%，買入)凈多頭寸。這也導致稅改成為市場關注的焦點。其中，邊境稅調整雖未公布具體細節，但極有可能引發中美貿易爭端。

《華爾街日報》3月29日援引美國商務部官方文件稱：特朗普政府將重新評估中國在wto框架下的市場經濟地位。市場普遍將其解讀為對中國產品征收高額關稅做準備。

巴西產量預期不斷被調高

市場對巴西大豆豐產已經達成共識，并且各大機構的預測數據不斷刷新紀錄。德國的《油世界》3月28日發布報告稱：預計2016/2017年度巴西大豆產量為1.085億噸。巴西分析機構safras e mercado公司發布的報告更是將巴西2016/2017年度大豆產量預測值調高到創紀錄的1.115億噸，較上年度提高14.8%。隨之而來的巴西大豆出口量也再創新高?！队褪澜纭奉A計，巴西大豆出口量將達6140萬噸，同比增加980萬噸，超過巴西油脂壓榨協會此前預計的5980萬噸?？紤]到產量有可能進一步上調至1.3億噸，該機構認為，出口量預期還會增加。

巴西大豆遭遇運輸瓶頸一直是市場擔憂的焦點。br-163高速公路是成千上萬的卡車運豆前往亞馬遜河沿岸港口的主干道，但途中約150公里未鋪柏油，每逢暴雨泥濘不堪，車輛寸步難行，每年由此導致大豆滯留已成常態。然而，今年巴西派軍隊介入，道路短期內恢復暢通，減少了市場對運輸瓶頸的炒作時間。

美豆種植面積有望進一步提升

usda3月31日發布的預測報告稱，2017/2018年度美國大豆播種面積為8948.2萬英畝，超過此前平均預期的8821.4萬英畝。此外，截至3月1日，美豆庫存達到17.35億蒲，遠高于去年同期的15.31億蒲式耳和市場預期的16.84億蒲式耳。雖然市場普遍認為美豆種植面積會在2月usda展望論壇公布的數據的基礎上進一步增加，但上述增幅超過了市場預期，帶給美豆價格不小的壓力。

目前看，種植面積上調并未結束。美國農民玉米庫存高企，而且種植玉米已連續三年虧損，大豆因利潤更高則備受農民青睞，故播種期美豆面積有望再度上調。

當前，南美大豆豐產預期增強，巴西和阿根廷政府已經采取積極措施確保大豆順利出口。南美大豆集中上市將擠占美豆市場份額。與此同時，不僅特朗普新政存在隱憂，美元走強預期也會打壓美豆出口競爭力。4月，cbot大豆價格將繼續振蕩尋底，需特別關注后期是否會跌破930美分/蒲式耳的支撐位。

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