美國農業部3月供需報告偏空，cbot大豆跌破1000美分/蒲式耳，國內豆粕期貨也連續下挫。國內豆類基本面欠佳，利多因素匱乏，包括豆粕在內的豆類產品處于弱勢格局中，暫無上漲動能。

3月供需報告偏空

美國農業部3月供需報告將巴西大豆產量預估上調400萬噸，至創紀錄的1.08億噸，高于分析師平均預期。截至3月9日，巴西2016/2017年度大豆收割工作完成56%，去年同期收獲52%，南美供應壓力需要時間消化。此外，3月供需報告意外上調美國2016/2017年度大豆年末庫存預估1500萬蒲式耳，至4.35億蒲式耳。在3月供需報告的推波助瀾之下，美豆跌破1000美分/蒲式耳，弱勢盡顯。另外，截至3月9日，美國大豆周度出口檢驗量為656288噸，前一周為946047噸，美豆出口下滑使得美豆跌跌不休。

壓榨大豆貨源充裕

根據海關總署公布的進口數據，2017年1月我國進口大豆766萬噸，2月進口大豆554萬噸，1—2月累計進口1319萬噸，同比增長29.8%。據天下糧倉網統計數據，4—6月大豆到港同比增加14%。供應量壓力逐漸顯現，將對包括豆粕在內的豆類產品走勢產生壓制作用。

油廠豆粕庫存止降回升

由于油廠開機率進一步下降，上周豆粕庫存明顯下降。但當周豆粕未執行合同量也有所下降，豆粕供應依然無憂。截至3月12日，國內沿海主要地區油廠豆粕總庫存量為72.98萬噸，較前一周的87.16萬噸減少14.18萬噸，降幅達16.26%，較去年同期74.51萬噸下降2.05%。

油廠在未執行合同等因素的壓力下，3月中下旬開機率將有所回升，4月開機率將重回高位。因此，在未來幾周，油廠豆粕庫存下降速度或有所放緩，并可能再度出現上升勢頭。

需求疲弱格局未改

當前為養殖業淡季，市場需求疲軟。截至2017年1月，全國生豬存欄量為35668萬頭，依然處于低位，消耗飼料的速度緩慢。同時，能繁母豬存欄量也處于低位，向市場投放仔豬的能力有限，生豬存欄量得不到可持續性的補充。受生豬價格下跌影響，養殖戶對仔豬補欄熱情不高，預計生豬存欄量在未來一段時間將在低位徘徊。

此外，受禽流感影響，養殖仍處于虧損狀態，養殖戶補欄意愿不強。

基差縮窄抑制期價上揚

供應寬松預期壓制豆粕現貨價格。江蘇張家港、山東日照普通蛋白豆粕出廠價格分別為3070元/噸和3050元/噸，3月14日江蘇南通豆粕價格跌破3000元/噸，至2985元/噸，現貨市場“空氣”濃郁。

從統計的角度來看，豆粕現貨價格在大部分時間相對期貨價格是升水的，當基差縮窄至200元/噸時，現貨對期貨上漲產生的阻力將更大。一般而言，在交割前基差會修復至0—150元/噸。

總之，美豆出口下滑和南美大豆豐產壓制內外豆類產品走勢。當前豆粕基本面依然是偏空的，豆粕整體仍處于弱勢振蕩格局中。

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