近期人民幣匯率屢創新高，一季度進出口數據呈兩位數增長，樓市也呈現火熱勢頭……這些現象背后，都吸引了市場對熱錢所扮演角色的關注。熱錢領域研究學者、廣東社科院教授黎友煥在授受本報記者專訪時透露，近期熱錢流入已出現新的動向。

已有日本熱錢流入廣東

黎友煥最新研究中引用的一則數據令記者印象深刻。據epfr(新興市場投資基金研究公司)數據，今年3月1至5日，境外資金加速流入我國，僅5日單日，流入數字達到1.53億美元。除上述數據支撐外，還有其他多項指標也反映了境外資金的加速回流。如影響中國熱錢流入的主要因素之一的美國vix風險指數，自去年底來持續下降；同時在全球跨境投資整體呈下滑背景下，今年2月份我國吸引fdi在連續8個月負增長后首次回正，達82.14億美元。

特別是在人民幣升值預期增強下，跨境資金流入國內的動力增強。“近期人民幣又面臨著新一輪更大的升值壓力，”黎友煥說，歐美、日本等相繼實施貨幣寬松政策，熱錢的逐利性會讓它們流向新興市場國家，中國則是主要目標。

不過，在黎友煥看來，推動年初資金加速流入主要動力是由于短期因素。而隨著各種形勢的變化，這種短期助推因素將會不斷弱化甚至消失。針對一季度外貿數據是否出現虛高的判斷，黎友煥認為，3月出口數據虛高的一個很重要的原因，正是境外資金的流入通過了貿易渠道。

“最近，我們還發現有來自日本的熱錢進入中國，這在過去幾乎是沒有的。”黎友煥從一些日本企業得到的消息稱，日本推出無期限貨幣寬松政策后，日本的銀行在逼迫日本企業貸款，而日本企業“礙于面子”貸款后，將這些資金轉入中國境內，不僅賺取利率差，同時又可從人民幣升值中獲益。

值得關注的是，黎友煥研究發現，跨境雙向流動的趨勢已維持很長時間。據其對近百個地下錢莊運行情況的最新監控數據，自2011年第四季度以來，國內資金外移規模激增，僅2012年總量即為過去5年總和的1.8倍。這些流出的資金包括投資資金、投機資金、腐敗資金等，其中投機資金和腐敗資金占比超過三成。

對此，黎友煥建議要創新跨境資金流動的監管，堅持疏堵并舉、以疏為主，并加大打擊非法途徑的力度。更重要的是，及時跟蹤國際金融形勢，防止國際金融市場形勢突變而引發熱錢大規模異動造成的沖擊。

熱錢押注樓市

黎友煥分析稱，近期熱錢加速入境的目標，仍是國內一線城市的房地產市場。他說，熱錢分析認為“國五條”的政策有效性不足，房價不會出現下跌的走勢。熱錢的逐利性會促使它們加速流入，進一步吹大房地產市場的泡沫。

“與其他專家的看法不同，我始終認為熱錢是理性的”黎友煥稱，在中國房地產市場泡沫已經非常明顯的背景下，熱錢仍堅持進入并非是由于盲目性導致的。他認為，熱錢在分析之后，判斷調控政策仍難以撼動房價，在此情況下才加速進入，如果調控是有效的，它也會抽走。

不過，黎友煥表示，房地產市場回歸到正常狀態，還是要看政府調控。“房地產綁架了中國的經濟、社會，還有政府財政收入，已經成為制約中國社會發展的一個很大的問題。”至于不能依靠市場自由發展來調節的原因，他說，“問題是中國的房地產市場規范仍需要用制度去實現的，目前市場并不成熟。”