12月23日上午9點，海爾智家在香港聯交所正式掛牌上市。一聲鑼響，宣告海爾智家正式完成“a+d+h”三地上市的全球資本布局。

h股上市后，外界多聚焦于業務合并帶來的優化費用管理、提升盈利能力、強化組織效率等利好，卻忽視了海爾智家另一關鍵意圖：助推旗下場景品牌“三翼鳥”在更大的全球智慧家庭平臺上飛入家庭、飛向全球。

無縫銜接：協同效應全面釋放增長潛力

據了解，此次海爾智家通過新發行h股吸收合并海爾電器全部，兩家公司合二為一，實現智家業務板塊整體上市。依據協議文件，海爾電器已于香港聯交所退市，由公眾公司轉為非上市公司，同時海爾智家以介紹方式在h股主板上市，新股全部歸于原海爾電器股東（海爾智家或其附屬公司除外），交易并未改變企業性質和股權結構，海爾集團依然是海爾智家的控股股東。

重組之前，海爾智家與海爾電器各自獨立，卻又互為掣肘，在a+h雙上市公司平臺架構下，一方面，產業鏈運營效率未發揮出應有水平。由于兩大平臺各自追求自身業績，無法形成統一利益，導致制造、銷售、管理等多環節割裂，形成內部交易復雜、管理職能重疊、產業鏈運營效率較低等種種問題；另一方面，資金效率低下。海爾智家近年來出于擴張發展需要急需資金支持，而海爾電器雖具備優質的現金資產，卻在雙上市公司平臺架構下無法共享，這也間接導致了海爾集團家電業務板塊的估值相對較低。

而上述問題都將隨著此次重組的完成得到緩解、改善甚至解決。重組之后，業務整合釋放的協同效應，將為海爾智家打開新的發展空間。

業務上，憑借七大品牌的全球布局和全品類產品優勢，整合海爾電器后的海爾智家可以實現境內外、跨產業線的全球協同提效和增值，而隨著業務協同效應的落地，海爾智家在智慧家庭布局上也將實現全品類一體化的內部深度整合，有助于共建共享智家體驗云平臺，讓智慧家庭解決方案得到深化拓展，從而共創場景品牌、生態品牌的全球引領。事實上，目前海爾智家已經實現了初步的場景生態全球化建設，北美ge appliances的未來廚房、澳洲斐雪派克的社交廚房、歐洲candy的互聯家電等等，均可通過海爾智家的體驗云眾播平臺向全世界的海爾品牌用戶分享生活解決方案。

管理上，隨著海爾電器的退市、并成為海爾智家的全資附屬公司，消除了二者原有潛在同業競爭導致的管理環節冗余，提升全流程運營效率，優化治理決策過程。據財經早餐預測，海爾智家銷售費用和管理費用短期有望恢復海爾電器2018年水平，即海爾智家2020q3費用率19.7%較海爾電器2018年的15.9%再優化3.8個百分點；長期有望恢復到行業2018年平均水平。

財務上，海爾電器擁有充裕的現金流，除優先用于償還現金付款的借款和保持營運資金外，剩余現金可用于償還、置換海爾智家現有的貸款，這將進一步優化海爾智家的資本結構，降低未來的財務費用。而伴隨著降費提效的持續推進，海爾智家的利潤空間也將快速打開，以2019年為例，重組完成后的海爾智家將減少利潤漏損、增加歸母凈利潤22.3億元（扣除物流出表對海爾電器凈利潤的影響），較重組前大幅增長27.1%。而根據安信證券測算，預計2020將增加歸母凈利潤27億元，增幅超過30%。

資源互補：資本助力“三翼鳥”生態品牌落地

業務整合帶來的多重利好顯而易見，但重組背后的深意恐怕不止于此。

2020年海爾智家財報顯示，公司生態收入同比增長114%達到72億元，其中q3單季度34億元，同比增長138%。生態收入的短期高速增長，與海爾智家9月份發布的場景品牌三翼鳥密切相關。

今年9月，海爾智家發布物聯網時代全球首個場景品牌“三翼鳥”。不但能為用戶提供陽臺、廚房、客廳、浴室、臥室、全屋空氣等智慧家庭全場景解決方案，還創新開辟了全屋整裝和局改的全場景升級服務。

為了推進場景品牌的落地，海爾智家001號體驗中心在北上廣、重慶、青島等城市陸續落成，截止到2020年底，已建成1000余家。第一家體驗中心上海001號體驗中心的客單價實現了22萬元，賣場景堪比賣汽車。在海外，世界各地的001號體驗店中心也正在陸續落成。從美國到意大利、俄羅斯、巴基斯坦等國家，累計建成近800家。

從賣產品到賣場景，"三翼鳥"的目的十分明確，就是為用戶提供更完善的場景服務、更迅速的落地能力、更強的品牌影響力，而這些，都可以在海爾智家h股上市后得到助力。

首先，"三翼鳥"需要整合家電、家裝以及各類資源方，得以在全國各地迅速實現落地。而如上所提，海爾智家在h股上市后，業務整合釋放協同效應，制造、銷售、管理等環節不再割裂，恰好可以為用戶提供更全面的智慧家庭成套解決方案。據悉，目前海爾智家已吸引家裝、食品、健康、物流等12大類、近千家生態資源方一起搭建起生態平臺這些都將為“三翼鳥”的品牌落與進一步發展提供助力。

其次，作為場景品牌，“三翼鳥”需要在全球建設體驗店，這需要大量的資金支持。而海爾智家在h股上市后，將實現了"a+h+d"的全球資本市場布局，將進一步提升股票流動性，打通公司的融資途徑，這也為"三翼鳥"的全球化拓展，提供巨大的資金支持。

同時，伴隨著"a+h+d"資本格局的形成，海爾智家將在全球范圍內擴大自身的影響力，而借助海爾智家的國際影響力，三翼鳥也將獲得全球知名度，加快場景品牌的全球落地。當前，海爾智家已經在全球實現創牌引領和高端轉型，成為蟬聯全球大型家電11連冠的企業。隨著業務充分協同，“場景替代產品”的趨勢迭代有望在全球市場顯現，加速場景品牌的全球落地。

追溯過往，海爾智家已連續11年蟬聯全球大型家電第一品牌，以高端創牌打下市場；如今，隨著海爾智家整合海爾電器在h股上市，全球資本市場布局形成，“三翼鳥”場景品牌將依托海爾智家的全球化布局，在全球推廣落地，并加快發展生態品牌的步伐；放眼未來，海爾智家的“三翼鳥”能否成為行業“頭鳥”，帶動“鳥群”一齊在世界舞臺展翅翱翔？時間將給出答案。

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