“去產(chǎn)能”周期有點長，不可輕言見底我們認為下半年行業(yè)機會關(guān)鍵在于何時能等到明確基本面拐點信號，行業(yè)進入第二階段進程中!但當(dāng)前需求仍弱，4萬億投資刺激行業(yè)產(chǎn)能巨量新增的負面作用仍在顯現(xiàn)，行業(yè)內(nèi)企業(yè)仍在控產(chǎn)保價;具體企業(yè)競爭策略，觀察到上半年優(yōu)勢企業(yè)通過降水泥價格穩(wěn)熟料價格方式擠壓獨立粉磨站市場份額，但當(dāng)前需求端仍弱未有起色，新增產(chǎn)能亦在釋放進程中，下半年優(yōu)勢企業(yè)將通過降低熟料價格使其被迫停產(chǎn)以擠壓中小熟料企業(yè)市場份額以保證自己的產(chǎn)量釋放，這也是我們說2個月內(nèi)看不到拐點跡象和不可輕言見底的理由所在;我們要期待行業(yè)景氣度見底回升，必需觀察到熟料產(chǎn)量增速轉(zhuǎn)為正值最起碼部分消化上一年度新增產(chǎn)能沖擊動能或是“市場凈化”將近年來新增無效和低效產(chǎn)能擠出市場。結(jié)合當(dāng)前數(shù)據(jù)挖掘，需求端只要沒有環(huán)比顯著改善，消化產(chǎn)能很難;而期望國家再來規(guī)模投資以提高行業(yè)景氣，無疑飲鴆止渴!因正是08年4萬億刺激我國新干法熟料產(chǎn)能增長一倍多。最好還是“市場凈化”去產(chǎn)能方式，雖然這個過程會有點長。

全行業(yè)：2012年1-5月需求增5.0%,行業(yè)投資同降7.3%5月水泥產(chǎn)量2.05億噸，同增4.3%,環(huán)增4.3%;1-5月水泥累計產(chǎn)量增速5.0%;需求端，1-5月我國固定資產(chǎn)投資同增20.1%,房地產(chǎn)投資同增18.5%;新開工項目計劃總投資增22.0%;施工項目計劃總投資增16.0%;供給端：行業(yè)固定資產(chǎn)投資增速-7.3%;2011年我國新增熟料產(chǎn)能2.05億噸，測算沖擊動能12.9%。2012年1-5月我國水泥產(chǎn)量增速5%,熟料產(chǎn)量增速-1.0%,表明需求疲弱狀態(tài)下，企業(yè)通過降低產(chǎn)能利用率控制產(chǎn)能發(fā)揮希求穩(wěn)定價格。但我們認為在需求端未見明顯起色，且新增產(chǎn)能并未得到充分消化的背景下，控產(chǎn)保價只是延緩行業(yè)見底進程!全行業(yè)：2012年至今盈利能力同比下降，月環(huán)比逐降建立水泥行業(yè)單位價格、成本、噸毛利變動圖譜顯示，考慮成本滯后2個月反映企業(yè)煤炭庫存消化時間，我國水泥行業(yè)噸產(chǎn)品盈利能力自2011年3季度開始持續(xù)環(huán)比下降，2012年1-6月行業(yè)盈利能力逐月亦持續(xù)下降。圖譜觀察行業(yè)噸盈利能力目前已降至07年以來最低水平，但并不意味著我國南部地區(qū)盈利能力已到底部!主要為區(qū)域結(jié)構(gòu)方面原因：08年我國西北、西南和中南區(qū)高盈利狀態(tài)，而當(dāng)前我國除東北外均景氣低迷。

分區(qū)域：產(chǎn)品降價、成本穩(wěn)定，東北區(qū)域盈利提高2012年1-5月華北、華東、西南、東北、中南、東南、西北區(qū)域產(chǎn)量累計增速分別為9.34%、0.92%、9.69%、0.16%、3.90%、6.52%、16.60%;2012年1-6月，華北、華東、西南、中南、東南區(qū)域水泥價格(累計均價)同比下降，分別為-9.42%、-21.42%、-10.48%、-14.58%、-15.53%、-15.82%;東北區(qū)域水泥價格(累計均價)同比提高，為17.31%;2012年1-5月，華北、西南、中南、西北區(qū)域煤炭價格(累計均價)同比提高2.96%、51.91%、4.46%、2.95%;華東、東北、東南區(qū)域煤炭價格(累計均價)同比下降，為-0.02%、-5.36%、-8.33%。