近日，海爾智家(600690.sh)再次在a股市場上備受矚目——連續8個交易日，漲幅超26%!如果再進一步看，根據wind數據顯示，截至11月6日收盤，海爾智家的股價較今年的低點，半年多的時間已經大漲了115%，不知不覺中跑贏了同期95%的a股上市公司，妥妥的一只大白馬股。
不僅如此，花旗銀行、安信證券、國盛證券、中信證券等多家機構，也給出“買入”評級。資本市場對海爾智家價值重估的大幕已然拉開，搶先換道場景品牌并開啟私有化的海爾智家，站在了一個新的起點上，明年更令人值得期待。
2020年，海爾智家完成了蛻變
實際上，近一年來海爾智家的股價一共出現過兩次跳躍性增長，第一次是在8月3日前后，漲幅約為30%，這一次則是因為q3業績的披露。
兩次大漲，也都釋放出了一個重要信號——海爾智家在今年完成了蛻變。
主要體現在兩個地方：
一方面，今年海爾智家在私有化海爾電器的同時，控費增利效果明顯。
具體來看，私有化可以讓海爾智家的現金流得到改善，物流、銷售、管理都統一到一起，也解決了因為業務交叉和重疊，導致的經營效率低下問題。
同時，海爾智家自身在費用上不斷優化。就拿q3來說，海爾智家的銷售費用率為15.1%，同比降低1個百分點，若私有化完成，其控費能力將進一步加強。
費用優化的同時，海爾智家還保持了較高的毛利率。具體分析來看，海爾智家堅持海外創牌，自有品牌相對代工業務毛利率要高很多;同時，其一直走的高端路線和全場景的成套智慧家電，也帶來了較高的產品溢價空間。
而根據國際投行瑞信預計，海爾智家2022年息稅前利潤率可由2019年的4.5%增至6.4%，經常性盈利復合增長率可達20%。
另一方面，生態場景迅速落地，三翼鳥宣告了新時代的開始。
2020年9月，海爾智家推出了全球首個場景品牌——三翼鳥，在家庭物聯網上下了關鍵的一步棋，為用戶提供陽臺、廚房、客廳、浴室、臥室、全屋空氣等智慧家庭全場景解決方案和全屋整裝局改的全場景升級服務，開辟了從賣產品到定制場景服務的新賽道。
目前，三翼鳥通過海爾智家多年積累的渠道資源，在全國加速落地001號店，又通過3萬余家線下網絡、6000多服務管家、9000多家資源方，迅速在全國落地鋪開。
1-9月，海爾智家的場景方案銷量達68.7萬套，同比增長了24.5%，網器綁定量同比增長116%，9月份，海爾智家app日活同比增長225%。
三翼鳥的落地是一個觸發點，也宣告了生態場景時代正式來臨，足以讓投資者給予極高的期待。
海爾智家估值邏輯發生的根本變化
此前，海爾智家長期因為復雜的股權和業務結構，不同的報表口徑(a股和h股的巨大差異)等，加大了投資者的理解難度，導致海爾智家長期在估值上不占優勢。
疫情期間，海爾智家抓住機會逆周期調節，不僅果斷私有化了海爾電器，輕裝上陣，還恰好輕裝上陣趕上了iot的大爆發。
根據智研咨詢的數據，預計2020年全球iot行業整體收入達為7-8萬億美元，我國產業規模將達到18300億元，年增長率超過15%。
我們看到，家電行業、iot行業都在發生巨大變革，而海爾智家在生態場景上的布局，也意味著它與過去完全不同了。
除了三翼鳥q3的業績表現之外，雙11購物節也能說明這一現象——
據天貓平臺數據，海爾智家僅60秒銷售額就破1.5億元。在全網，海爾智家開售僅30分鐘就實現銷售額超去年全天，截至目前，海爾智家全網已實現套購占比40%。
高端產品的表現，更能讓人深思：海爾冰箱、洗衣機、熱水器等產品橫掃全網份額第一，海爾冰箱在高端價位段份額突破40%，洗衣機中高端直驅系列產品實現3倍速增長，空調10k+以上價位段第一，燃氣熱水器5k+價位段份額全網第一，立式冷柜增幅220%，份額超80%，行業均價第一……
這些數據，說明消費者其實更愿意為差異化和舒適度買單，渴望得到“簡單功能”以外的需求，海爾智家成為了一個以生活方式和解決方案全面出圈的物聯網科技巨頭，它也不再僅僅是一個“賣產品”的家電品牌，而是轉型成為了一個“賣場景”的生態品牌。
所以，它的增長空間也不再局限于家電賽道，在估值邏輯上，更應該圍繞iot行業，我們更應該以打量物聯網科技巨頭的眼光，來重新評估這一家公司。
這讓人想起一個生態學概念，叫做“種群增長曲線”。意思是在自然環境中，由于遭受食物、天敵、空間、氣候等環境阻力影響，一個生物種群數量不可能無限增長，其增長應該呈現出“s”型曲線，如果盡可能的減少環境阻力(陰影部分)，那么就越靠近“j”型曲線，實現指數級增長。
海爾智家與之類似，它也面臨著行業增速放緩、外部競爭激烈、內部低效協同等問題，于是提前布局了生態場景，在iot領域搶占了先機，從一個傳統的家電品牌進化成了一個生態品牌，盡可能減少了環境阻力(陰影部分)，從“s”型增長曲線，逐步向“j”型曲線靠攏。
股市短期看是投票機，長期看是稱重機，海爾智家的業務發展已經朝著“j型”曲線靠攏，在a股市場上的市值，隨之出現“j”型增長，自然也就不奇怪了。
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